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【宏观周报】全球降息潮加速,政治局会议如何定调下半年

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点:全球降息潮加速推进下,我国下半年政策走向如何定调?


  1. 2019年以来,全球经济延续小幅放缓,上半年PMI较2018年下半年比75%的国家下降。全球降息潮开启,7月再次加速,7月18日当天四个国家宣布降息。虽当前美国经济仍平稳,且金融条件较为宽松,但结合美联储官员表态看,我们认为美联储下半年会预防性降息2次。

  2. 更为关键的是我国是否跟随,这需要关注政治局会议的定调:


  • 市场普遍预期这次会议会重提“六稳”,“财政更加积极、货币稳健适度”,也提“防风险”、“房住不炒”和“把好货币政策总闸门”。

  • 超出市场预期的可能是不提“结构去杠杆”、不提“坚决抑制房价过快上涨”;而低于市场预期的可能是提出“坚决抑制房价过快上涨”,“坚持去杠杆”。

  • 货币政策需关注利率两轨合一,如激活 LPR,将其与某个政策利率挂钩,加入逆周期调节因子,实现变相降息;财政政策需关注赤字调整、专项债扩容及基建资本金比例下调。


国内经济:下游需求偏弱,中游生产偏弱,工业品价格分化。


  1. 下游:房地产销售增速放缓,土地成交、供给双双放缓,塔吊利用率连续两个月不及2018年同期。

  2. 中游:发电耗煤增速放缓较为显著,高炉开工率下降,工业品价格走势分化。

  3. 上游:原油、铜价格回落,铁矿石价格继续上涨。

  4. 食品:7月以来,蔬菜、猪肉价格回升。

  5. 货币:银行间短期利率上升较为明显,汇率较为稳定。


大类资产价格:全球股市普遍走弱,国内创业版表现较好。原油相关资产走弱。


国内外政策:

  • 发改委等十三部门联合印发《加快完善市场主体退出制度改革方案》

  • 国务院办公厅发布《关于加快推进社会信用体系建设构建以信用为基础的新型监管机制的指导意见》。

  • 央行公布拟推出11条金融业对外开放措施。

  • 银保监会表示,近日研究发布了7项对外开放新政策措施。

  • 国务院金融稳定发展委员会召开第六次会议。

  • 全球四个国家降息。



下周关注:欧央行7月议息决议;中国6月工业企业利润。


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