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【宏观周报】冰火两重天:建筑链条改善,出口链条仍不确定

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点:经济或冰火两重天,建筑业链条改善,出口仍存不确定


(1)8-9月,中游高频数据持续改善,发电耗煤增速提升,高炉开工率提升,9月以来中游黑色系、水泥等工业品价格改善,螺纹钢库存超季节性回落,指向建筑业及其链条景气度或将持续改善。


(2)但当前高频数据没有将出口链条反映出来。我们此前报告发现,当前行业间景气度出现分化,与出口相关行业景气度持续大幅回落。后续,随着涉及3000亿商品的关税落地及基建发力,经济冰火两重天的背离或还将持续。


(3)当前美联储扩表开启,随着中美利率进一步走阔,我国货币政策空间或更大,针对制造业的定向降息仍可期。


国内经济:下游需求仍弱,中游生产回暖,工业品价格有改善

  • 下游:房地产销售增速降幅收窄,土地成交、供给双双放缓,土地溢价率下行。

  • 中游:发电耗煤增速回升,高炉开工率平稳,工业品价格环比小幅改善。

  • 上游:原油、铜价格回落,铁矿石价格继续上涨。

  • 食品:蔬菜回落、猪肉价格继续上涨。

  • 货币:银行间短期利率上升较为明显,汇率较为稳定。


大类资产价格:本周,原油及金银等大宗商品价格表现较好。此外,中国、美国股市出现一定回调。


国内外政策:

  • 发改委摸底重大项目,或促进2020年专项债额度下达加速推进。

  • 国家领导人表示,一定要把我国制造业搞上去。

  • 商务部等部门开展中央储备肉投放工作,将增加猪肉市场供给,保障国庆节期间肉类供应。

  • 财政部等五部委发布通知,部署全面推开中央和地方划转部分国有资本充实社保基金工作。

  • 本周美联储如期宣布降息25个bp。

  • 巴西、沙特、阿联酋、印尼等国跟随美联储降息,日本、英国等按兵不动。


下周关注:中国8月工业企业利润数据。


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