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【宏观周报】美股下跌无明显宏观因素促发,宽松提前退出或为多虑

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

宏观团队认为,美股暴跌,宏观层面无明显促发因素,或与新一轮财政刺激方案迟迟不落地、大选不确定性增加及科技股技术调整需求等有关,在宽松格局下或高位震荡。


美股出现暴跌,宏观视角并无明显触发因素,或与三大因素相关:


1)新一轮财政刺激方案迟迟难以落地。两党各自的财政刺激方案均未获得最终通过,在大选背景下,新一轮财政刺激僵持不下,迟迟难以落地,市场担忧后续缺乏财政支持的经济复苏动力不足。


2)特朗普选情近期有所改善,大选临近,不确定性增加。8月以来,特朗普的选情有所改善,但仍有较大差距,在大选不足100日的情况下,特朗普或仍将打“中国牌”,增加了股市的不确定性。


3)疫情后,科技股在货币政策支撑下持续上涨,涨幅过高、过快,估值过高,存在技术调整压力。当前纳斯达克指数的估值(PE-TTM)已经超过60倍,而近10年估值多在30倍附近,科技股的快速上涨导致股价脱离了基本面,有技术调整的压力。


而货币政策提前退出或为多虑。我们认为货币宽松会延续,主要由于在当前高财政赤字、高债务的背景下,需要宽松的货币政策的配合,且美联储新政策框架也凸显了维持宽松的意图,以实现充分就业,以灵活的平均通胀目标制提高政策空间。因此,流动性充裕格局下,美股或维持高位震荡格局,直接跌入熊市的风险偏小。

 

高频数据:9月供需两端进一步改善;1)下游:9月房地产销售增速同比小幅上升;2)中游:高炉开工率小幅上升;3)上游:原油价格小幅下降,铁矿石价格、铜价环比上升;4)食品价格:蔬菜价格环比上升、猪肉价格环比下跌;5)货币:货币市场利率一升一降,人民币略有升值。

 

全球大类资产:权益市场涨少跌多,大宗商品涨跌参半。


国际政策:1)法国:正式推出1000亿欧元经济刺激计划应对疫情冲击;2)英国:将投入5亿英镑推广创新性新冠检测方法;3)澳大利亚:维州政府或延长驱逐禁令;4)美国:计划将未向世卫组织缴纳的会费调配至联合国;5)欧盟:7500亿欧元救助计划遭匈牙利拒批;6)二十国集团外长会议:强调应进一步加强国际疫情防控合作。

 

国内政策:1)央行发布白皮书:中国积极参与国际基准利率改革;2)外汇局发布经常项目外汇业务指引;3)中银协联合五大行共建中国贸易金融跨行交易区块链平台;4)三部门:鼓励境外机构作为中长期投资者投资我国债券市场;5)国务院常务会议:明确金融控股公司准入规范。

 

下周关注:中美CPI、PPI;日本、欧盟GDP等数据


>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《美股下跌无明显宏观因素促发,宽松提前退出或为多虑》,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。


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