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【宏观周报】大规模接种疫苗之后,经济和市场如何看?

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点:大规模接种疫苗之后,经济和市场如何看?

虽然病毒变异给疫苗对经济和市场的正面作用蒙上了一定的阴影,但我们应该对疫苗大规模接种欢呼;

疫苗早于预期开始大规模的接种,我们可以对中国经济和市场更加乐观。我们对后续经济——包括服务业和制造业投资——的复苏更加有信心;

自上而下,我们提供了五条投资线索:1)国际定价大宗(如有色、石化等);(2)可选消费品,包括汽车、家电、家具等;3)受十四五规划催动未来高成长的新能源与科技板块;4)疫苗的大面积推广值得投资者挖掘服务业修复的机会,如酒店、旅游等;和(5)全球制造业后续资本开支对机械设备类企业的机会。

国内经济:本周可选消费类需求有所回暖,物价环比上行。

下游:地产销售总体同比上升,土地供应与成交增速持续降低,汽车销售好转;中游:高炉开工小幅回升,钢铁产量同比增速大增,水泥价格持续提升,动力煤价格环比上升,螺纹钢价格小幅上涨,库存同比增速下滑;上游:原油价格12月持续回升;铁矿石价格环比大涨,铜价上涨明显。

物价:蔬菜价格环比上涨较多,猪肉价格环比上涨;

利率:货币市场利率总体下降,人民币持续走强。

全球大类资产:全球股市、债市、大宗商品涨跌互现,焦炭焦煤领涨。

国际、国内政策:美国参众两院通过约9000亿美元疫情救助计划,但遭特朗普否决威胁;多部门推进反垄断和反资本无序扩张,营造公平竞争的制度环境。

本周关注:数据方面,中国将发布11月汽油和液化天然气进口量、11月服务贸易差额、12月30日沥青库存率、11月粗钢产量和12月官方制造业PMI。美国将发布12月26日上周红皮书商业零售销售年率、11月成屋签约销售指数、12月25日EIA库存周报数据、12月26日当周初次申请失业金人数和12月19日持续领取失业金人数。

以下为本报告的部分节选内容《本周焦点:大规模接种疫苗之后,经济和市场如何看?》。欢迎联系国君宏观团队获取完整版报告。

01 全球疫情的信息好坏参半


好消息就是中国已经开始大规模接种疫苗,这要早于大家的预期。上海、深圳是首站,部分职业和出国留学人员可以预约接种疫苗了。海外大概率也在2021年二季度开始大规模接种。但也有个坏消息,就是新冠病毒在英国出现了新的变种,部分国家中止和英国的航班,日本直接宣布从12月28日到2021年1月底停止他国人员进入日本,似乎全球在酝酿新一轮封锁。

 

虽然病毒变异给疫苗对经济和市场的正面作用蒙上了一定的阴影,但我们应该对疫苗大规模接种欢呼。病毒变种的确会使得我们质疑当前的疫苗有效性,但经过一整年的抗疫和医学界对相关病毒的研究进展,我们完全相信此次病毒变异对全球经济和市场信心影响有限。

 

疫苗早于预期开始大规模的接种,我们可以对中国经济和市场更加乐观。我们在年度报告中强调,全球居民储蓄存款大幅上升,中国前三季度新增储蓄存款达到10.13万亿,比去年同期增加1.6万亿,比前几年平均水平(5-6万亿)更加高。美国、欧洲,更是如此。家庭部门展现出强劲的购买力,房、买车、居家小家电、居家办公等各类物质商品,这是全球经济持续复苏的主动力。


我们提供以下几个证据:


(1)国内房买车动能方面,12月现有数据显示,我国乘用车销量同比增长25%,环比11月同期上升17%,30城房屋成交同比增速显著上行至7.5%;


(2)出口方面,12月中旬港口吞吐量增速继续回升,春节前的出货高峰来临,枢纽港外贸集装箱吞吐量增速回升,美西港口仍然拥堵,船舶周转率下降抑制集装箱运量增长。集装箱短缺缓解,空箱调运和新造箱增加使缺箱高峰过去;


(3)对应的材料方面需求,以钢铁为例,在下游家电、汽车等耐用品以及海外需求带动下,板材等价格涨幅明显;月初至本周库存和成交数据也反映整体需求偏强,冷轧供应短缺,社会库存在前一周跌破100万吨,创2009年以来的新低,吨钢盈利在各品种中最为突出。

 

随着疫苗的大规模接种,我们对后续经济——包括服务业和制造业投资——的复苏更加有信心。虽然春节目前返乡、旅游出行可能要远远弱于往年,但疫苗大面积的接种应该能在一季度末二季度初就可能对经济产生积极左右。这也远远早于我们和市场预期。


02 调整便是布局良机

看好春季躁动行情

 

我们策略组强调,维持3100-3500点震荡格局,调整便是布局良机,看好春季躁动行情。


一方面,经济动能和盈利复苏良好,另一方面,中央经济工作会议定调不急转弯后,流动性明显有松动。我们也在和投资者交流时强调2021年央行1季度因为1.8万亿再贷款、再贴现优惠措施的退出而不会显著收紧流动性,2季度是货币收紧最严窗口期。在这样的背景下,春季躁动行情的确可期。

 

自上而下,我们提供了五条投资线索。(1)交易全球经济复苏带来的国际定价大宗(如有色、石化等)机会较为确定;(2)全球家庭部门购房、买车所带来的可选消费品,包括汽车、家电、家具等;(3)受十四五规划催动未来高成长的新能源与科技板块。随着疫苗大面积接种,我们认为可以在(4)可选消费品中加入酒店、旅游等以及(5)全球制造业后续资本开支对机械设备类企业的机会。


>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《大规模接种疫苗之后,经济和市场如何看》具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。



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