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【宏观周报】季节性涨价提前,上行动能已趋缓难制约流动性

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

上周聚焦:2021年初物价变化与往年有何异同?涨价启动时间提前,但上行幅度或基本相当,仍属于季节性涨价未超期。物价近期环比已开始下降,不会引发高通胀风险,难以对货币政策产生制约。


“冷冬+疫情”导致供给陷瓶颈,引发涨价提前。除去春节前需求放量,短期供需缺口主要来自供给侧三因素叠加:寒潮天气,疫情严控进口、猪瘟再起。

短期物价上行未脱离季节性涨价范畴,预计2月CPI环比边际减弱。从历史规律看,随着春节接近,多数农产品价格环比涨幅越来越小根据经验,1月和2月CPI环比通常只有1个超过1%(13年除外),我们预测21年1月环比为1.34%,2月环比再次上升可能性很小。

预计CPI和PPT高点仍在5月前后。由于高基数效应,即便一季度上升至2020年同期猪价水平,一季度CPI均值在0.9%;PPI 一季度有望转正,4-5 月份为全年高点。
 
国内经济:
下游:地产销售保持同比高增速,土地成交和供应双双回落。
中游:高炉开工小幅回落,钢铁产量同比增速下降,水泥价格环比下降,螺纹钢价格环比增幅回落,库存环比增速提升。
上游:原油价格持续回升,铁矿石和阴极铜价格齐跌。
物价:价格上行动能减弱,蔬菜环比小幅上涨,猪肉价格下跌。
流动性:流动性恢复常态,货币市场利率走低,人民币汇率走平。
 
全球大类资产:全球权益资产普遍上涨,大宗商品价格也大多走强。
 
国际、国内政策:拜登政府表态支持一个中国,1.9万亿美元疫情纾困计划进入获批快速通道;中央提出建设高标准市场体系。
 
本周关注:数据方面,下周中国将公布多项1月月度数据,包括CPI年率、CPI月率、PPI年率,往年1月金融数据于2月15日公布,2021年受春节假期扰动,不排除提前公布的可能;美国也将公布1月未季调CPI、1月核心CPI年率未季调以及2月密歇根大学消费者信心指数初值等数据;欧元区公布2月Sentix投资者信心指数;事件方面,美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部举办的线上活动中发表讲话、欧洲央行行长拉加德参加欧洲议会有关2019欧洲央行年度报告的辩论以及经济学人组织的新闻人物网络研讨会等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《季节性涨价提前,上行动能已趋缓难制约流动性》,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。



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