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【宏观经济】年内通胀进入下行通道,年底或在0附近

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

宏观花长春团队前期研判无须过于担忧通胀,CPI在6-8月因供给侧因素进入小反弹,而后将再次进入下行通道。8月通胀数据低于前期判断,再次坚定团队未来一年通胀压力不大,不会导致货币政策提前退出的看法。

我们前期研判“无须过于担忧通胀,CPI在6-8月因供给侧因素进入小反弹,而后将再次进入下行通道,直至年底。”当前数据——8月份——低于我们前期的研判,再次坚定我们的看法,未来一年通胀压力不大,不会导致货币政策提前退出。我们预计年底CPI将降至0附近,2021年上半年略有上行,但不会超过2%。
 
8月CPI小幅回落,重回下行通道,通胀压力不大,主因是基数效应,但环比也不强。食品中,猪价仍在高位,但涨幅较7月大幅回落。非食品价格微涨1个百分点,其中,成品油价格为主要贡献,叠加各地陆续开学,交运、服务企稳回升。核心通胀持平7月,仍疲弱。
 
PPI持续反弹,但环比微降。主因在经济复苏继续向纵深推进,需求回暖利好PPI,中上游 行业工业品价格继续领跑,下游 行业价格追赶。但PPI环比略降,边际上回升动力有所放缓。
 
PPI料将持续改善,但修复斜率在放缓,预计PPI年底较难走出负区间, 2021年维持2-3%区间。
 
整体上,未来一年通胀勿需过虑,不具备触发货币政策转向条件。经济仍是弱复苏,非食品通胀、核心通胀仍然疲弱,需要货币政策下半年继续“呵护”。
 
风险提示:全球经济复苏大超预期,油价波动加剧;海外疫情反复致使供应链出现较大问题;猪肉价格超预期上行。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《年内通胀进入下行通道,年底或在0附近》,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。



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