CHS
  • CHS
  • ENG

国泰君安中小盘PPP主题跟踪【城市综合管网:PPP模式下的发展新机遇】

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

城市综合管网建设是稳增长大背景下实现有效投资的重要途径。PPP模式的推广将为其带来新的发展机遇。管道制造、仪表测量、信息集成等领域的上市公司将受益。

摘要:

· 本篇报告是国泰君安中小盘PPP主题系列报告第四篇。在政策陆续落地的同时,PPP模式在各细分领域的应用也成为了市场焦点。除了最为大众熟知的公用事业,我们认为其他一些领域也将受到PPP模式推广的带动,产生新的投资机会——城市综合管廊便是其中之一。随着2014年2季度以来房地产长周期拐点出现,稳增长压力进一步加大,寻求有效基建投资成为重要课题。城市综合管网建设便属于有效投资的范畴,效益显著。从政府的角度,综合管网建设将拉动有效投资,提升土地利用效率。从管网租用企业的角度,运营维护成本将有效降低。此外,城市综合管网是智慧城市和海绵城市建设的基础。而PPP模式的推广则为城市管网建设提供了资金保障。

· 2014年6月,国务院办公厅发布《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》,明确2015年底前,完成城市地下管线普查,建立综合管理信息系统,编制完成地下管线综合规划:用10年左右时间,建成较为完善的城市地下管线体系。我们认为,在该《指导意见》以及后续政策陆续出台的背景下,城市综合管网建设将迎来发展新机遇。

· 我们建议从三条主线选择城市综合管网的投资机会,即管道生产及上游机械行业,仪器仪表及测量企业,以及信息传输与集成处理。管道制造及上游机械行业:城市综合管网建设最直接和最易于理解的收益公司为管道生产企业,包括供水、给排水管道,燃气管道等。无论是新城建设产生的新增管网还是旧城改造所需的管网更新都将为管道生产企业带来大量需求和订单。与此同时,更上游的管道制造机械企业同样将受益于此。受益公司包括:伟星新材、巨龙管业、大连三垒等。仪器仪表及测量企业:在新一代的城市综合管网中,智能化将是大势所趋,由此产生大量对于管道仪器仪表以及检测、测量的需求将推动具备相关生产技术和能力的企业受益,包括现场仪表、气体检测、管道检测、综合预警等领域。受益公司包括:万讯自控、汉威电子、梅安森等。信息传输与集成处理:在管道铺设、检测系统搭建之后,对于信息和数据的传输和处理将是城市综合管网智慧化的关键环节。具备综合信息处理能力并提供解决方案的公司将成为城市综合管网建设的重要受益方。受益公司包括超图软件、数字政通、东华测试等。

· 国泰君安中小盘PPP主题推荐组合:新筑股份(002480)、葛洲坝(600068)、碧水源(300070)、华夏幸福(600340)、启源装备(300140)、苏交科(300284)、东方园林(002310)、延华智能(002178)


1. PPP模式为城市管网建设带来新机遇

1.1. 经济转型阵痛期稳增长面临较大压力

随着2014年2季度以来房地产长周期拐点出现,并引发地产投资大降、重化工业下滑、土地财政坍塌、地方投资能力萎缩,稳增长压力进一步加大。

1.2. 城市管网建设属于有效投资

应对稳增长压力的措施之一,无疑是加大基础设施投资。然而,为了避免类似“四万亿”造成大量产能过剩等情况的出现,在改革与转型的大背景下,只有能够产生实际经济效益和社会效益的有效投资才会是现阶段投资机会所在。城市综合管网建设便属于有效投资的范畴。

住建部部长陈政高2015年4月在城市地下综合管廊规划建设培训班座谈会上表示,目前地方可投资的基础设施空间已经不大,综合管廊建设是拉动投资的好办法。根据每年8000公里管廊的建设规模,每公里1.2亿元的建设成本,总投资金额约1万亿左右,达到2014年全国固定资产投资(约50万亿元)的2%。如果考虑间接拉动的钢材、水泥、机械设备等投资及人力投入,拉动经济的效应则更为明显。

1.3. PPP模式的推广为城市管网建设提供了资金保障

从2014年下半年以来,财政部力推PPP项目,尤其是2014年9月,《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》(76号文)发布之后,财政部将PPP作为一项重要的模式予以推广。我们认为PPP模式将是未来基础设施建设的主流投融资渠道之一。2015年4月21日,国务院通过了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》,更是为PPP模式的顺利推广打下了坚实的法律基础。

财政部公布的30个PPP示范项目中,石家庄正定新区综合管廊项目名列其中。除此之外,各地方陆续公布的PPP示范项目中也不乏综合管廊的身影。

由于城市综合管网建设前期需要大量资金的投入,而向用户——水、电、煤气等运营企业收取的租用费用不宜过高(否则运营企业没有动力进入综合管网),由此我们判断,城市管网属于准经营性项目,较有可能通过可行性缺口补贴的方式落实PPP模式。


2. 综合管网建设各方效益显著

2.1. 政府拉动有效投资,提升土地利用效率

上文已经提到,中国经济面临阶段性底部,稳增长压力较大。可拉动有效投资的空间已经相对较小。综合管网作为目前发展较不充分的领域,还具有较大空间。

据《中国城市建设统计年鉴》,截至2012年年底,包括城市供水、排水、燃气、供热等市政地下管线长度已达150~160万公里,是1990年的管线总长的8.16倍。上述四类管线中,供水管道长59.2万公里,燃气管道长34.3万公里,排水管道长41.4万公里,供热管道长14.7万公里。与1990年的数据相比,四类管线长度分别是1990年管线长度的14.8倍、5.9倍、7.2倍和45.2倍。

综合管网的建设将有效提升城市空间利用。将各类管线统一排设将腾