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国泰君安中小盘重点跟踪公司【科远股份(002380):机器人批量商业化落地,产品放量在即】

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

科远股份凝汽器在线清洗机器人首次实现“ 批量商业化” 落地, 看好产品的商业化应用前景。 维持“增持”评级,上调目标价至 109.2 元。

投资要点:

事件: 科远股份公告凝汽器在线清洗机器人在国电集团江阴苏龙热电有限公司投入运行并签署合同能源管理合同(苏龙#5 机组成功投入运行, #3、 #4 机组开始安装,合计签署 6 台在线清洗机器人合同)。

点评:

· 维持“增持”评级,上调目标价至 109.2 元。 看好科远股份在线清洗机器人的商业化应用前景,此次机器人首次进入国电集团并实现批量商业化落地, 标志着该产品有望进入大规模商业化放量阶段。 维持盈利预测,预计公司 2015-2016 年净利润分别为 6827、 9662 万元,对应 EPS 分别为 0.67/0.95 元。考虑到公司机器人首次实现批量商业化落地的重大意义,上调目标价至 109.2 元,维持“增持”评级。

· 在线清洗机器人首次实现“ 批量商业化” 落地。 根据公告, 2015 年6 月 8 日公司凝汽器在线清洗机器人在国电集团江阴苏龙热电有限公司投入运行暨签署合同能源管理合同(苏龙#5 机组成功投入运行,#3、#4 机组开始安装,合计签署 6 台在线清洗机器人合同)。 目前,公司签署在线清洗机器人商业化合同合计达 7 台。

· 看好科远股份在线清洗机器人的商业化应用前景,产品放量在即。我们认为,随着公司清洗机器人实现批量商业化落地,产品将进入市场加速导入期,产品放量在即。公司依托既有客户优势和合同能源管理模式有望实现市场快速导入, 我们保守预计 2015~2017 年公司清洗机器人产品将实现 1 亿元、 2 亿元、以及 3 亿元合同额。

· 催化剂:我国工业 4.0 相关政策持续出台;外延式进行业务布局。

· 核心风险:新业务市场开拓未达预期。

清洗机器人—进入市场导入期,产品放量在即

公司开发的凝汽器在线清洗机器人主要通过对发电设备中凝汽器的在线清洗,以提高凝汽器清洁度, 达到提升发电效率和节能降耗的目的。根据公司公告, 30~60 万 KW 机组年实现的节煤效益足以使电厂在平均2.5 年内回收投资(如表 1)。

机器人产品将成为公司新的利润增长点。主要逻辑:其一,产品商业化应用落地,产品进入量产期;其二,依托既有客户优势实现快速导入。产品主要应用于采用凝汽器作为冷凝装置的电力、 化工、 以及冶金等领域,与公司现有客户重叠性高,产品可依赖公司传统业务的客户资源优势实现快速导入;其三,推广初期,公司采用“合同能源管理”的业务模式有望加快推广步伐。

我们预测, 2015~2017 年公司清洗机器人产品将实现 1 亿元、 2 亿元、以及 3 亿元的合同额(如图 1)。

 


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