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【主题研究】5G浪潮,红利内迁,散热当热

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

5G已来,手机散热方案从石墨升级为石墨+热管/均热板。目前4G手机主流散热方案主要为石墨,但是随着5G到来,手机芯片功率最高11.4W4G3W左右),Sub-6GHz也要9W,中国台湾芯片6~7W。同时5G手机电源功率比4G手机多出7-8瓦,5G芯片的计算能力比现有4G芯片高5倍以上,无线充电对信号传输的要求更高。随着AI技术和AR应用增加,手机运算速度及数据处理能力持续提升。5G带来功耗问题,散热已从石墨散热升级为“石墨+热管”或“石墨+均热板(VC)”方案。

随着5G手机渗透率不断提升,预计2022年手机散热市场达到36亿美元,2019-2022年复合增速22%。2019年被誉为5G商用的元年,全球陆续有多款5G手机上市,目前国内在售5G手机包括华为Mate 30、Mate 20 X,Vivo iQOO Pro,小米9 Pro,中兴AXON 10 Pro等。IDC预计2023年5G智能手机出货量达到7.74亿,渗透率超过50%,2019-2023年5G手机销量年复合增长率126%,由此带来散热产品需求量大增。2018年全球手机散热市场为14.2亿美元,Yole预计2022年市场规模达到35.8亿美元,2019-2022年年复合增长率达21.55%。
石墨散热格局稳定,5G散热台企2019年享受第一轮行业红利。目前导热石墨主要参与者为境外松下、GraftechKanekaLaird等,国内中石科技、碳元和飞荣达等。而在5G领域,2019年台企享受第一轮行业红利。以双鸿为例,其作为龙头2019H1营收46.65亿元(新台币),同比+30%;毛利率不断改善,同比+9pct;归母净利润4.14亿元,同比+844%。公司预计2019年营收有望同比增长30%,首度破百亿元(新台币),充分享受5G带来的行业红利。
2020年行业红利传导国内,中石科技(300684)将率先受益,增持评级。2020年中石科技将充分享受5G行业红利,一方面在苹果份额、ASP不断提升,量价齐升,另一方面公司2019年新进入华为、vivo2020年大概率或将进入三星,将为公司带来业绩增量。另外基站领域,公司一直为诺基亚、爱立信核心供应商,在华为订单也不断增加,随着5g基站建设加速,该领域也将增厚业绩。同时国内受益标的飞荣达(300602)、碳元科技(603133),也在5G散热领域加紧布局,2020年开始国内产业链将充分享受行业红利。
催化剂:5G商用加速、各大手机厂商加速发布5G手机
风险提示:5G进展低于预期


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