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动力电池占新能源核心,国内厂商据产业链优势

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

全球新能源汽车销量快速增长,中国已成为全球最大市场。全球新能源汽车销量2015年仅54万辆,到2019年增长至220万辆,总汽车销量占比不断提升(2019年2.69%),预计2025年达到11.67%(1400万辆),持续保持高速增长态势。国内新能源汽车,在政策支持下也飞速发展,2019年国内新能源汽车销量121万辆,占全球总销量55%份额,已成为全球最大市场。

车企竞争格局逐渐清晰,各国政府不断出台电动化刺激政策。新能源汽车竞争格局逐渐清晰,特斯拉、比亚迪、北汽新能源、上汽、宝马领跑全球,位列行业前五,对应2019年市占率分别为17%、10%、7%、6%、6%。从CR10来看,行业集中度也比较高,达到63%。与此同时,全球各国政府不断出台鼓励政策,加速推动电动化转型,以中国和欧盟为例,中国2019年12月3日发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,规划“2025年,新能源汽车新车销量占比达到25%左右”;欧盟碳排放政策目标2021年乘用车平均二氧化碳排放需降低至95g/km,2025年降至80.75g/km,其中德国计划2030年禁销传统内燃机汽车,英法计划2040年禁售汽油、柴油汽车。

动力电池为新能源汽车核心部件之一(成本占比43%),国内企业竞争优势明显。新能源汽车产业链分为上游钴、镍等矿产资源,中游电池、电机、电控,下游整车及其配套,其中动力电池为核心,整车成本占比高达43%。随着新能源汽车销量不断增加,动力电池增长强劲,2012~2019年全球动力电池销量CAGR达102.37%。国内动力电池企业全球格局优势显著,2017至2019年全球市场份额过半;其中出货量排名前十厂商中,连续三年占有4席。以宁德时代为例,连续三年全球出货量排名第一;其中2019年市占率为27.87%,远高于第二名松下的24.10%。

看好国内动力电池产业链,重点推荐产业链上游湘潭电化、德方纳米、科达利,受益标的中科电气、星源材质。国内动力电池产业链完整,竞争优势明显。其中正极材料龙头包括湘潭电化(002125.SZ)、德方纳米(300769.SZ),产能均处于扩张阶段;锂电池金属结构件科达利(002850.SZ)为行业龙头,客户包括CATL、松下、LG等国内外头部企业;负极龙头中科电气(300035.SZ),持续产能扩张同时不断优化客户结构;星源材质(300568.SZ)在隔膜领域技术领先,持续扩产同时加大研发创新。


风险提示:新能源汽车销量不及预期。




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