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【行业比较】驾航空股高飞

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

 

国泰君安策略团队 王德伦/乔永远/张晓宇

导读

 

市场短期交易风险放大,更加重视安全边际和确定性。航空公司弹性大、业绩确定性强,不乏成长性和想象空间,符合现阶段市场偏好。推荐:南方航空、中国国航、东方航空。

 

正文

 

1. 业绩确定性高凸显安全边际。当前市场短期交易风险放大,风险偏好出现下降,市场会更加重视安全边际和确定性。而航空机场公司弹性大(航空比机场弹性更大),业绩确定性比较高,恰好符合这一特点。长期来看,提前订票与因私护照占比等数据,均印证消费升级的长期趋势。短期来看,航空机场公司存在多因素支撑:油价低位系统性压低成本、人民币/欧元日元汇率走强刺激需求,股市走牛形成财富效应。7-10月为航空公司传统旺季,航空公司业绩确定性高。

 

2. 航空股不乏成长性和想象空间。航空公司拥有大量优质客户,高净值客户比例最大。同时,航空公司还拥有他们的身份信息、出差旅游信息,未来可以进行大数据分析,并运用数据挖掘演化出各种商业模式。

 

3. 推荐南方航空、中国国航、东方航空南方航空在国内航线配置比例最高,业绩弹性最大。收入上,南航国内收入占比明显高于国航和东航,业绩高增长,预计2015年净利润90亿元,估值扩张吸引力显著。国航具有工商旅客和国际收入占比双高特征,票价提升的财务影