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【策略周报】论今年市场的三个胜负手

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

盈利支撑疑虑增强,今年投资胜负手所在成为关注焦点。行情启动以来经历了消费股带动,大盘股、白马股占优,成长股发力,风险偏好属性高的股票表现突出两个阶段。经历了一轮“消费-成长-金融-周期”的轮动,盈利支撑担忧也逐渐上升。今年投资胜负手所在成为市场关注焦点。A股国际互联加速、科创板加速推进,基本节奏已经确定,而经济改善预期分歧,成为决定今年投资胜负手的关键


中观早周期领域表现超预期,今年经济改善预期有望进一步上修。制约投资者预期上修的盈利支撑,数据层面未看到明显改善,但从中观层面上来看,早周期领域出现了超预期表现,而且有望继续强化。中观层面的积极变化可能在短期内无法在宏观数据层面得到快速验证,但是对于今年经济改善预期上修将起到有效推动作用。从行情展开规律来看,一般会经历“预期思维主导-边际思维主导-交易思维主导”三个阶段。从这个角度出发,我们认为今年经济改善预期上修将利于市场行情的展开。


资本支出、地产投资以及耐用消费品领域均存在超预期表现。

  1. 资本支出领域,挖机、起重机、重卡等销售表现超预期。从主机厂经销商行业微观调研来看,预计3月各类机械产品增长较好,固定资产投资完成额增速仍处于改善趋势中。

  2. 地产投资领域,地产商施工强度的提升,前期市场所担心的随着新开工的走弱地产投资快速大幅下行的情况并没有发生,溢价率上行和融资环境改善下,地产商拿地情况有望进一步恢复,地产销售也出现改善迹象。

  3. 耐用消费品领域,汽车销售压力最大阶段或已过去。短期渠道库存累计未必如数据显示的压力大,汽车厂商库存处于低位,汽车销售有改善迹象,增值税下调有利于提振销售,汽车行业改善预期有望继续上修。


经济表现超预期扰动众人心,关注今年投资三个胜负手


胜负手之一:确保前期投资收益能够兑现落袋。上半年市场表现强势,投资者收益之间分化较大,已经获得相对高收益的投资者需确保前期投资收益能够兑现落袋。


胜负手之二:对后一阶段早周期结构性机会的把握。随着经济表现超预期,以资本支出、地产投资和耐用消费品为主导的早周期板块行情有望获得相对收益。在当前行情阶段末,或在下一阶段行情初,投资者应把握早周期板块结构性机会。


胜负手之三:今年年尾防风格突变风险。年尾行情中,收益排名相对靠后的主体可能利用市场阻力将对较小的金融蓝筹板块,带动市场风格突变,实现排名的快速上升。对于前期已在强势板块中取得绝对优势的投资者,需警惕年尾风格突变风险。


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