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怎样识别中美贸易摩擦的节奏变化

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

摘要:


尽管中长期看,美对华战略方向已发生转变,两国经贸关系面临挑战。但短期内,如何尽早识别中美贸易摩擦在节奏上的边际变化?在A股估值处于历史低位,投资者情绪受到压抑的当下,这是市场高度关注,但却又极难把握的话题。


那么,除两国公告、主流媒体信息之外,还有哪些信 号或指标,可供跟踪和参考?我们尝试提出五维信 号框架。具体来看:


维度I.中期选举与民调。我们重点分析了五个问题:


(1)中选对特朗普与共和党,究竟有多重要?至关重要,理由有五。

(2)中期选举与贸易战,究竟是什么关系?有两种观点,要根据选情和民调进一步判定。

(3)当前选情以及民调情况如何?参议院共和党占优,但众议院民   主党略占上风。近期,特朗普反对率上升,外交政策失分较多。

(4)特朗普政府是否会因选情变化,对政策做出一些调整?可能性是存在的。特朗普有必要通过政策调整,扭转众议院不利局面。

(5)有哪些信 号可供参考?关注两个总量信 号、两个结构性信 号。


维度II.中美经济金融形势。两国经济金融形势变化,或影响美国谈判策略及“主观”心理优势。我们用两个指标表征:一是两国股市收益率的比较,二是两国制造业PMI比较。


维度III.全球多边演进。其他贸易伙伴与美国的谈判,以及对中美经贸摩擦的态度,会影响美国谈判策略及“主观”心理优势。具体看:


(1)美国对其他贸易伙伴强硬,或存在双向影响。

(2)美国与贸易伙伴搁置争议、加快谈判,将增加中国的战略压力。

(3)中国拓展与其他国家的经贸合作,将对冲来自美国的压力。


维度IV.人民币汇率。人民币汇率能够实时地反映中美经贸摩擦的变化,可作为跟踪贸易摩擦的重要指标。从汇率走势看,与贸易摩擦的重要时点大致吻合。


维度V.关键信息与节点。我们梳理了近期中美贸易摩擦的关键信息与节点,要点有三:(1)今年11月将召开APEC、G20等一系列重要国际会议。(2)9月6日,第三轮对华2000亿美元商品加征关税征求意见截止。(3)豁免程序。


借助五维信 号框架,我们发现:与7月相比,8月份中美经贸摩擦呈边际改善的迹象。放眼9月,这种变化或酝酿着风险偏好的部分修复,以及金秋行情的临近。


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