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金秋意渐浓,备战反弹行情

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

风险偏好修复进程反复,市场在下行中孕育机会。受中美贸易冲突担忧和新兴市场风险事件影响,本周市场出现回撤。美国就拟对2000亿美元征税清单听证会在当地时间8月27日结束,公众意见征询期9月6日结束,而特朗普近期又表示准备好了额外的2670亿美元清单。市场预期2500亿美元加征10%大概率后续会落地。新兴市场风险重升,土耳其、南非、伊朗、墨西哥等国货币出现显著下跌,新兴市场重要股指进入熊市,市场担忧情绪加重。市场在信用风险、中美贸易冲突风险和新兴市场风险影响下,阶段性风险缓和期内风险偏好修复是个反复过程,市场下跌既是释放风险的过程也是孕育机会的过程。


三大风险演化看,积极信 号已经显现。信用风险方面,政策层面现实积极信 号。近期国常会决定确保个税扣除后应纳税收入起点明显高于5000元,确保创投基金税负总体不增,抓紧研究适当降低社保费率,总体不增加企业负担。从促进宽信用努力看,银保监近日下发通知,地方政府债券将参照国债和政策性金融债,不再对银行承销比例有20%上限,8月地方债发行额度较前月增长16.7%。中美贸易冲突风险来看,随着2000亿美元清单的最终落地和11月第一个星期二美国中期选举日,市场在9-11月有望进入相对缓和期。新兴市场风险虽然有扰动,但中美国债利差较7月已显著改善,人民币汇率在逆周期因子引入后,短期内在6.8-7区间将具有较强支撑。综合来看,三大风险主线现在处于趋向缓和状态,有利于风险偏好提升驱动中级反弹展开。


风险偏好提升驱动,下一阶段市场重点在制造业中TMT。配置资金加大入市有利于市场情绪的企稳,产业资本回购增持积极。另证券时报报道,社保基金拟加大抄底力度,对新组合试点五年期考核办法。在今年7月之后外资对于A股增持力度趋于加大,截止9月6日陆股通系统持股占流通A股比例已经达到0.98%,而对比低点4月6日为0.42%。随着市场风险偏好的提升,我们认为具有相对收益的仍在制造业中TMT,相对周期而言,不存在中长期逻辑缺陷,相对消费而言,交易结构风险更低,以科技成长类为主的制造业中TMT板块为估值敏感型,随着信用风险的缓解,股票质押影响由负转正将为其提供较强反弹基础,从政策层面来看,国务院部署打造“双创”升级版,以信息消费三年行动计划为代表的相关政策利好预计将会陆续释放,将为相关行情板块的展开提供催化。


加仓时机到来,重点关注计算机/电子/通信/军工行业。金秋行情驱动主要来自于分母端,对于金秋行情的把握更需要从交易性思维出发,把握结构性行情机会。从细分领域亮点来看,计算机在云计算(进入加速增长期)、电子在5G和半导体、通信在5G、军工在飞机。从主题上看,补短板相关的信息基础设施建设将成为我国未来新一轮基建重点,建议重点关注5G、北斗、大数据中心和网络安全。


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