CHS
  • CHS
  • ENG

【策略周报】峰回路转:盘整后的大涨意味着什么

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

历史上,盘整后的大涨是因为什么?历史上盘整后的大涨有3个近似的时间点:

  • 2016年3月2日上证综指上涨4.26%,但在5月进入盘整期,5月31日上涨3.34%,而后市场从2900点上涨至3200点。5月31日的大幅上涨受到6月纳入MSCI指数概率提升以及深港通落地时间临近的双重催化,券商保险等金融股强势爆发。

  • 2015年4月16日上证综指上涨2.71%,而后经历半个月盘整,5月19日当日上涨3.13%,而后市场从4300点上涨至5178点。2015年5月19日的大涨是因为市场关注的国企改革、新兴产业等事件进一步升温(国企改革相关文件、中国北车正式退出、“战略新兴产业板”等),国企改革概念股、科技股强势爆发。

  • 2009年2月6日上证综指上涨3.97%而后在2月中下旬进入盘整,3月4日当日上涨6.12%,而后市场从2200点上涨至3478点。2009年3月4日的大涨是因为经济预期的大幅修正以及两会期间政策暖风不断。


这次,盘整后的大涨意味着什么?业绩悲观预期修正下的外资流入趋势修复。3月以来市场的区间震荡盘整,一方面是两会后政策催化减少,另一方面是业绩暴雷的担忧加强。这些担忧在陆股通的流入节奏上反映更为明显。进入2019年以来,每次外资大幅流出总会带来明显盘整。我们认为,两大因素带来的此次盘整后的大涨:其一,贵州茅台、立讯精密等MSCI标的业绩超出市场预期,业绩忧虑暂消;其二,步入二季度,经济增长压力倒逼降准等货币政策推出,政策宽松预期再次泛起。同时,周五的大涨也暗示了一个重要的信号,外资流入是必然过程,外资大幅流出的风险正在降低。


我们的两点乐观:经济和CPI。

  1. 为什么我们认为一季度的经济比大家想的好?中观上,早周期领域改善明显超预期,挖机、起重机、重卡等销售表现超预期。从国泰君安证券研究在安徽、山东、河南等地区主机厂经销商行业调研来看,预计3月各类机械产品增长较好,这就意味着资本支出领域的超预期表现将会延续。宏观上,10Y-3M利差今年上升趋势异常明显,接近2016年的阶段性高峰,经济预期较为乐观。

  2. 为什么我们认为CPI不会造成货币政策约束?通胀制约货币政策甚至加息的关键点在于CPI和PPI同时上升导致的物价飞涨,而当前CPI和PPI出现较为明显的背离。供给原因导致的CPI被动上行较可控,而PPI走低下的通缩危机需要货币政策破局。


周期消费搭台,成长唱戏。

  1. 周期板块。虽然短期宏观层面尚不能看到数据体现,但中观层面早周期领域的积极变化已经发生,稳增长预期叠加低估值因素,周期板块将有明显表现。

  2. 消费板块。外资流入趋势再度确立,叠加地产后周期复苏,消费股配置行情再度到来。

  3. 科技成长板块。伴随基本面和业绩悲观预期释放,市场继续修复、风险偏好有望进一步提升,受益科技创新政策红利以及科创板辐射,科技成长概念主题如人工智能、氢能源等将迎来表现机会。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file