【策略周报】恐惧的极限,黎明的前夜
来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00| 打印|
连续不及预期的事件背后:A股是否脆弱?在事件性冲击之下,本周市场迎来了较大幅度的调整。但我们认为,此次市场的调整更偏全球性而非单个市场,我们需要放眼全球,其背后反映的是经济回落、地缘政治、贸易冲突等问题。而A股是最早经历经济回落压力、贸易问题的资本市场,此类问题的边际冲击走向递减且可控。全球视角上看,A股市场反而是当前最具性价比的权益市场,更为坚韧而非脆弱。
风险溢价总有某种(绝对)极限,即使是在危机期间,无论中美。在此类事件的发酵与冲击之下,风险偏好还能再降多少?回顾历史上A股和美股的风险溢价周期,我们可以得到显著的3个特点:
风险溢价有某种(绝对)极限。A股ERP最高为7.38%,出现在2013年年中;美股ERP最高8.89%,出现在2011年年底。 高点同步、低点不同步。A股和美股ERP高点出现比较同步,低点不同步,这在一定程度上解释了中美资产风险的传染,和收益的分离。 当前A股ERP震荡、美股ERP回升。A股市场的风险溢价为5.42%(震荡中),美股市场的风险溢价为4.33%(上升中)。我们认为,当前A股处于贸易摩擦、信用紧张、经济下行担忧等多重问题的交织时期,ERP高位震荡但是有极限。从ERP周期角度,A股市场当前正处于黎明的前夜。
优选风格。看好新型基建发力,通信、计算机等成长风格,看好汽车、家电等低估消费。 便宜总能产生收益,银行、非银。
本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。
本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。
在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。