【策略专题】汽车:分歧中孕育机会
来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00| 打印|
基本面:汽车销量数据在底部没有分歧,但是修复的斜率有多大?这是市场对基本面的核心质疑。 政策端:经历前期的政策高预期,政策端还能否有超预期的政策推出?类似限牌限购放开可能性多大?本文基于汽车销量测算,从盈利和估值(政策)维度审视当前的汽车投资机会,我们认为当前适合战略布局汽车行业。
金融危机前后(2005/1-2018/12):经济周期转换带来了持续上涨,而全球金融危机来袭结束上涨趋势; 四万亿计划前后(2008/12-2012/12):购置税减免、汽车下乡、以旧换新等系列消费政策刺激汽车购买,而消费刺激在2010年底逐渐透支; 股灾前后(2012/12-2019/8):经济转暖带来销量的恢复,而伴随着金融去杠杆,国内经济下行,汽车消费再度低迷。总结发现: 汽车与宏观经济关联度高; 消费政策刺激影响汽车销量的是核心因素。2019年1月29日出台《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,促进汽车消费;今年六月广州、深圳新增汽车牌照18万辆;近日更是利好不断,8月27日国务院办公厅发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,指出要逐步放宽或取消限购汽车。9月12日,贵阳市打响了全国取消"汽车限购"的第一枪。我们认为这意味着政策的放开是方向,而各省市面临问题的严峻程度不同将成为节奏和方式的差异。
整车:长城汽车(增速3.6%,PE24.7)、长安汽车(增速-90%,PE-12)、比亚迪(增速-31%,PE36)。 零部件:华域汽车、旭升股份、保隆科技。
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