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周期脉冲继续拉长

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

“三大分歧”现收敛迹象,春季躁动、周期脉冲望拉长、推广。我们认为市场对春季躁动可持续性的分歧已呈现收敛迹象,其收敛过程将拉长、推广“春季躁动、周期脉冲”。1)短期经济小阳春(二季度经济数据存在超预期可能)、系统性风险整体可控,市场风险偏好仍在改善趋势中。2)当前投资者对于经济的关注点已从向下寻底逐渐转至向上突破的过程,围绕需求向好和供给侧改革带来的结构性改善行业,市场更愿意给予更乐观定价。3)潜在海外风险因素如美元加息、贸易摩擦担忧等,短期实际上是向着缓解方向演变。展望后市,市场将 “围绕上行催化”行业寻找反复脉冲。

 

再融资新规让A股回归基本面。我们认为再融资新规有利于市场朝着健康稳定的方向发展,短期对部分标的存在负面影响。具体来看,对A股的影响主要有三:1)流动性角度,即使考虑IPO融资全年达3600亿元,整个A股资金需求的压力反而可能会有所减轻,但解禁边际高峰期存在的扰动亦需谨慎。2)次新股和“壳”资源角度,新规平滑了次新股短期再融资炒作预期,让次新股价值回归理性,降低了壳资源价值。但可转债、优先股等方向有望成为市场新宠儿。3)市场风格角度,新规成为继兼并重组等意见稿出台后,进一步促进A股投资风格由外延并购炒作转向回归业绩基本面和稳定增长的公司。

 

“四位一体”驱动周期品中段行情。站在当下,我们认为,春季旺季延续、需求无法证伪的背景下,周期品行情仍在中途。短期宏观经济预期上调放大春季旺季弹性,“一带一路”和“供给侧改革”落地提供中期牵引,海外川普政策预期构成美股映射,加之机构仓位博弈仍有空间,国内周期品正迎来“四位一体”驱动的中段行情(详情参见2月17日报告《三大分歧渐起,脉冲周期何去?》)。基于以上四重催化因素的受益程度,我们认为,当下时点周期品建议推荐排序为:建筑 >有色 >建材 >石油石化 >特高压 >券商 >钢铁。

 

两会临近,政策催化密集,围绕“四梁八柱”体系对相关主题进行布局。1)一带一路进入全面落实阶段,多地两会政府工作报告部署对接“一带一路”工作。市场重新认知项目订单落地及盈利情况,人民币贷款、境外PPP项目等融资配套政策,带来更多资金动力,再注主题活力(推荐:徐工机械);2)国企改革将再度成为即将开幕的两会重点议题,前期领先的上海、广东两地将继续充当排头兵作用,行业方面电力、机械将是后续热点领域(推荐:广日股份);3)基建投资加码,各省市固定资产投资总额增速稳定,各地基建项目陆续落地,持续助力供给侧改革和稳增长,改善供需格局(推荐:隧道股份)。


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