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盈利蓄势,躁动不停

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

监管“进”“出”有序,股市回归本源。近期监管政策一浪高过一浪,从再融资新规、“资管新规”,到保监会对前海人寿、恒大人寿的处罚,再到证监会今日发布会,一行三会监管联动,精诚合作。我们认为监管政策正围绕“进”和“出”两个维度有序进行。整体来看,政策稳步推进将进一步促进股票市场回归支持实体经济,重视业绩回报。

 

经济预期上调,拉长周期脉冲行情。16年12月我们推荐本轮周期品以来,行情驱动逻辑正由北方雾霾和环保限产带动的供给侧收缩行情,逐步切换至当前地产、新开工等春季旺季需求驱动的第二轮行情。站在当下,我们认为,接下来周期脉冲行情演绎的核心变量仍在于投资者对于未来经济预期的变化(预期悲观-预期修复-预期上调)。此外,从近期高频数据来看:第一、大部分建筑工程和搅拌站刚刚开始复工,春季开工旺季正在到来。第二、以高炉开工率(连续6周回升,达75.1%)、粗钢产量(1月同比10%好于12月的7%)、铁矿石价格(1-2月累计上涨28.5%)等为代表的中上游,继续显示需求旺盛。

 

周期与价值演绎春季躁动,博弈真成长超跌机会。从周期品角度来看,短期宏观经济预期上调放大春季旺季弹性,“一带一路”和“供给侧改革”落地提供中期牵引,海外川普政策预期构成美股映射,加之机构仓位博弈仍有空间,国内周期品正迎来“四位一体”驱动的中段行情。我们认为,当下时点周期品建议推荐排序为:建筑 >有色 >建材 >石油石化 >特高压 >券商 >钢铁。从消费板块来看,我们看到本轮以高端化、品牌化为代表的大消费板块已实现结构化复苏。建议精选消费复苏、品牌崛起的消费投资主线。对于成长股,我们认为在严监管和低风险偏好的大背景下,成长股暂无趋势性机会,主要关注基本面较好的白马成长股由于超跌引发的博弈性机会。

 

两会召开在即,主题围绕“四梁八柱”政策密集浪潮乘势而上。第一,24日国资委强调了国企改革在优化供给侧方面的重要作用,我们认为国企混改在提升宏观资产回报方面的价值需要重估,重点关注央企试点企业(受益:中国联通)和强者恒强的上海、广东地区混改(推荐:隧道股份)。第二,一带一路从16年底以来已进入订单落地期,不断改善的项目盈利和风险防范能力需要市场重新认知,“一带一路”具有在需求端化解过剩产能的边际战略意义,或将在“两会”中成为新的“工作重心”,重点布局“一带一路”项目订单带来业绩边际改善最大的重点企业(推荐:中钢国际)。同时,3月ipad发布会在即,创新点将为苹果“十周年”预热,积极布局量价齐升下苹果产业链革新带来的投资机会(推荐:蓝思科技)。


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