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指数表现有限,把握主题黄金时间

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

经济景气仍在延续,通胀风险相对有限。高频数据显示下游整体景气较好、中游高景气延续、上游景气小幅回落,整体经济动能仍保持积极。3月CPI同比再次低于市场预期,PPI同比较2月份下滑,CPI、PPI“剪刀差”如期收窄,地产调控收紧和去产能力度不及去年,印证PPI高点已现预期。企业盈利增速或已见顶,后期房地产调控进一步收紧和货币政策维持稳健中性,而CPI和M2增速皆低于市场预期,通胀风险有限。

 

货币政策维持中性,去杠杆金融监管加强。内外风险视角下,资本外流压力短期趋于缓解。外汇储备连续两个月上升;特朗普于4月13日首次公开确认其“低利率、弱美元”的鸽派主张,联储加息缩表,有可能不及市场预期;美元进一步走强趋势尚未发酵。央行重启逆回购,整体来看其仍将继续保持货币政策的中性。由于MPA考核的收紧,融资渠道转向表外,同时非银同业存贷款规模明显下降。4月,银监会频发7个文件加强金融监管,“防风险、去杠杆”从宏观目标加速进入微观落实阶段。

 

市场乐观情绪仍在,关注结构性主题机会。4月10日至14日,A股震荡下行,但雄安、粤港澳主题延续强势,主题和行业成交显示市场乐观情绪仍在。在经济景气延续,货币环境维持中性情况下,经济转型过程中周期性力量趋弱,应更多关注结构性主题机会。结构性力量驱动下,行业集中度提高,行业龙头股由于需求提振与定价权提升双重驱动,后续有望发力。行业配置逻辑上,重点关注3条主线:1)军工,受益热点题材轮动,朝鲜半岛紧张局势升温;2)火电,煤价长协机制强化,成本压力边际改善;3)业绩高确定性+强主题共振,建筑(一带一路、ppp、雄安),建材(一带一路,雄安)。

 

主题进攻,聚焦政策窗口期的五大主题投资机会。1)雄安新区-京津冀(受益标的:华夏幸福/启迪桑德/嘉宝集团/保变电气);2)国企混改(受益标的:中国国航/贵广/中国联通);3)一带一路(受益标的:中钢国际/北方国际/振华重工);4)新能源汽车(受益标的:天齐锂业);5)环保ppp(受益标的:碧水源/南方汇通)。

 

 

 


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