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震荡积蓄动能

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

市场打破横盘震荡,金融监管成为主导因素。市场对于经济动能持续性分歧加大,前期基于经济景气支撑业绩改善预期主线趋于弱化。我们从央行未按照惯例对前期到期MLF进行续做,而采用逆回购结合PSL方式判断,央行保持中性货币政策的决心不变。金融去杠杆大背景下,“货币中性+监管加强”将成为短期市场主导影响因素。

 

经济景气延续,资金流出压力缓解。外管局4月20日公布数据显示,一季度我国银行结售汇和涉外收付款逆差大幅下降,结售汇逆差409亿美元,同比下降67%;涉外收付款逆差252亿美元,同比下降78%。银行代客结售汇逆差连续三个月收窄,资金跨境流出压力明显缓解,外汇供求逐步趋向基本平衡。

 

金融监管加强,短期扰动市场情绪与流动性,长期利于降低股市配置机会成本。从银监会7项文件的出台,明显可以感知在金融去杠杆的大背景下,金融监管将趋于加强。政策出台短期以情绪影响为主,中期在货币政策中性+金融去杠杆大环境下,将进一步打破金融机构资产端和负债端紧平衡格局,最终将有利于推动相关金融产品收益率向经济实体收益率靠拢,理财预期收益率将显著下降,从而降低股市配置机会成本,提升股市资产的相对吸引力。

 

习特会、一带一路、减税政策等短期主题催化不断。经济景气延续,下行风险有限,货币政策维持中性,金融监管加强,这将为未来一段时间A股市场面临的基本环境。分子与分母端驱动均趋于弱化,经济不弱维持高位横平,金融监管短期对情绪与流动性影响继续,整体来看指数表现空间有限,但下行风险相对有限,行业配置方面,建议重点关注基于短期防御逻辑和长期业绩增长稳定逻辑双重支撑板块,主题性催化较多,重点仍以政策性驱动主题为主。

 

行业配置,弱化轮动、精耕细作。1)金融板块估值性价比提升;2)经济仍稳、工业生产仍强、题材催化轮动,建筑(推荐:葛洲坝/苏交科)、建材(推荐:北新建材/海螺水泥)仍是相对收益首选;3)消费类价值龙头抱团延续,中性仓位博弈趋势,家电(推荐:苏泊尔/新宝股份/青岛海尔)、食品饮料(推荐:泸州老窖/贵州茅台)。

 

主题仍可期,关注政策催化确定性机会。1)一带一路(推荐:中钢国际/北方国际/振华重工);2)国企混改(推荐:中国国航/贵广网络,受益:中国联通);3)环保ppp(推荐:碧水源/南方汇通);4)雄安新区(推荐:华夏幸福/启迪桑德,受益:嘉宝集团/保变电气);5)新能源汽车(推荐:天齐锂业)

 

 


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