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底部区间震荡,布局龙马行情再发力

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

短期情绪冲击趋于缓解,周期动能恢复强于消费板块。经济一季度高点预期升温,货币政策维持中性,随着市场风险的释放,市场在4月25日出现企稳回升迹象。整体来看,金融监管造成的情绪冲击趋于缓解,周期板块动能恢复要强于消费板块。

 

市场维持底部区间震荡格局,风险收益比回升。金融监管的加强成为短期市场的主导因素,目前已进入中后阶段,边际影响短期趋于缓解。综合考虑流动性影响规模、金融监管力度与节奏的把握,短期金融监管市场冲击不会像2015-2016年那么持续,在这一环境之下,短期冲击之后,市场风险偏好将逐渐得到修复。

 

经济高点显现动能仍不弱,企业盈利挖掘更重内生。1-3月工业企业利润总额同比增长28.3%,较1-2月31.5%回落3.2%,4月PMI51.2,前值为51.8,整体看经济高点已现。根据国泰君安相关测算,整体来看,经济在补库周期向设备支出周期转换过程中,经济动能仍不弱。从上市公司2016年年报整体来看,内生业绩增长更加重要。与经济动能高点显现相对应,对于企业盈利的挖掘需要更加重视内生动能。

 

行业配置更重供给侧,把握具有竞争优势龙头价值重估。经济周期动能的相对弱化,需求驱动依循产业链配置逻辑趋于弱化,行业内部存量格局优化,具有竞争优势的龙头企业将与行业内部与其他企业拉开距离,从供给侧逻辑出发,行业具有相对竞争优势的龙头白马有望迎来价值重估。

 

行业配置,弱化轮动、精耕细作。1)经济仍稳、工业生产仍强、题材催化轮动,周期类建筑(葛洲坝/苏交科)、建材(北新建材/海螺水泥)仍是相对收益的首选; 2)消费类价值龙头抱团延续,建议继续以中性仓位博弈趋势,推荐家电(苏泊尔/新宝股份/青岛海尔)、食品饮料(泸州老窖/贵州茅台)。3)监管冲击带来金融板块超调,估值性价比进一步提升,银行、券商、保险PB均处于历史相对低位,安全垫增厚提升板块配置价值。

 

随着后续催化不断出现,把握政策事件催化引导的一带一路、国企混改、环保主题。1)“一带一路”峰会临近,市场关注热度趋升(推荐:中钢国际);2)国企混改,第二批试点近期将批复实施,第三批试点的遴选工作已经着手启动(推荐:中国国航);3)环保ppp(推荐:碧水源);4)雄安新区,未来催化仍可期待,后续主线将向新发展模式靠拢(推荐:华夏幸福);5)新能源汽车(推荐:天齐锂业)。

 

 


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