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监管冲击最激烈阶段已过,情绪渐修复

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

市场悲观情绪好转,权重板块表现相对较好。市场继续消化金融监管加强带来的冲击,振幅较上周扩大,成交量较上周成交量小幅上涨。从结构上看,市场表现出现分化,大盘蓝筹表现相对较好,上证50指数5日涨跌幅2.36%,位居主要指数榜首,而创业板反弹力度不强。行业涨跌幅方面,金融股(银行(4.05%)、非银金融(2.46%))以较高涨势居前,其余行业均出现不同程度下跌。综合来看,市场仍处于消化金融监管冲击之中,其中的大盘蓝筹由于后周期防御属性与供给侧结构改善预期表现良好,符合我们所提出的“龙马行情”特征。

 

经济动能不弱,金融去杠杆预计稳步推进。我们认为金融监管推进,是为了要理顺金融系统运行机制,引导资金“脱虚入实”。因此,金融监管会在经济平稳与金融去杠杆之间把握好平衡关系。目前经济数据表现较好,价格、外贸和制造业指数有所恢复。

 

监管层释放积极信号,利于市场信心恢复。在之前的报告中,我们指出金融监管对于资本市场的冲击,将通过风险偏好、流动性/信用性风险、降低机会成本三阶段展开,金融监管可能对实体融资产生抑制效应需引起关注。我们认为金融监管对市场冲击最激烈的阶段已经过去,后续相关措施将会更加注重力度与节奏,这将为市场信心的修复创造条件。

 

挖掘竞争优势边际改善个股,布局龙马行情再发力。从基本面来看,上市公司内部优势继续向“龙马”聚集。过半行业的集中度在提升,行业排名前列上市公司的集中度在改善,营业收入占比在明显提升,盈利能力和净利润增长率在加速改善。随着市场回调,受监管冲击超调的金融板块,配置价值提升,消费类价值龙头抱团延续。行业占优的企业相较于行业靠后的企业,在营收、毛利率、净利率方面的优势愈加明显,行业内部存量格局优化,具有竞争优势的龙头企业将在行业内部与其他企业拉开距离。随着市场回调,受监管冲击超调的金融板块,配置价值提升,消费类价值龙头抱团延续。

 

把握政策与行业动态,关注主题投资机会。1)“一带一路”资金融通大动脉起跳,融资条件宽松促订单进入新一轮扩张期(推荐:中钢国际/北方国际/特变电工);2)雄安新区,未来催化仍可期待,后续主线将向新发展模式靠拢(推荐:华夏幸福);3)苹果链转向消费品投资逻辑,稀缺性属性凸显,六月开发者大会在即,关注组件供应商与产品ASP提升(受益:德赛电池/立讯精密);4)勒索病毒席卷全球网络,信息安全迫在眉睫(受益:绿盟科技/启明星辰)。


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