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【策略周论】周期复兴,已经来临

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

导读U型复苏之春与周期复兴已经开启,坚定周期品作为进攻的选择。


坚定的少数派,市场为我们正名。
我们在3月9日春季策略报告《大音希声,周期复兴》中“看多市场、主推周期”,成为市场名副其实的少数派,3月17日《疑虑渐消,乘势而上》进一步明确市场进攻信号,一路走来虽饱受质疑但并未曾动摇。回首来看,2016年至今,我们首推的周期品中,煤炭涨幅0.92%,成为全市场唯一实现正收益的行业,位居所有行业第一;有色涨幅-6.21%,位列所有行业第二;其他周期品,如石油石化、钢铁、建材,同样进入行业涨跌幅前十。慕然回首,周期正在灯火阑珊处,年初如果您选择和我们一起坚定周期,现在相信您已是市场的翘楚。

U型复苏之春开启。《大音希声,周期复兴》中我们提出部分投资者正陷入了经济低增长极度悲观的“预期陷阱”,4月12日火线快评《经济从L型走向U型复苏》中提到,当前经济已超出市场预期的L型探底范畴,开始向U型的“新共识”转变。4月15日一季度经济数据公布,投资、信贷均大超市场预期。其中,地产、基建成为引领实体需求全面回升的关键,3月房地产投资同比上涨9.7%,地产新开工面积、土地购置面积均较1-2月大幅改善,基建投资同比22.0%,同样较1-2月15.7%明显上升,稳增长发力下基建投资将延续回升态势。随着信贷投放加速、投资强力支撑,经济U型复苏已经开启。统计局发言人盛来运也表示:“短期中国经济阶段性可能呈现U型、W型”,为我们的U型复苏正名。

供给侧改革正在前行。年初以来,投资者对政策的关注更多集中在需求侧的复苏,对供给侧的改革似乎预期不大,但目前来看,供给侧改革同样并未缺席。4月13日,发改委提出建立钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度,围绕财税金融支持、职工安置、国土、环保、质量、安全方面,研究制定8个专项配套政策文件正陆续印发。同时,据财新网报道,工信部与发改委核定减产任务时发现各省钢铁压减产能执行力度有限,后续或实行“一刀切”的做法,按照各省和中央企业现有产能的13.3%作为去产能基数,严格实施各减产计划。供给侧改革的强力推进,叠加需求侧的超预期复苏,我们认为这将进一步放大周期品的价格弹性和持续性,为股价助力续航。

U型开启,坚定周期。经济从L型探底到U型复苏正逐步形成新共识,供给侧改革稳步推进放大弹性,不良债转股带来政策催化,多重催化下周期品进攻窗口仍在。

配置受益标的
1)首选具备价格弹性敏感的煤炭,有色。
2)地产、基建超预期带来需求改善的建材,钢铁,工程机械、建筑。
3)随着信用违约风险不断,部分高股息、低估值品种有望获得绝对收益资金青睐,银行、食品饮料。
主题投资继续推荐无人驾驶主题,移动电竞主题。

 


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