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【策略周论】“春季大切换”有钱任性

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

导读:市场对中国经济的信心有望修复。银行体系增量资金加入风格切换主战场。“春季大切换”继续推荐高弹性+高股息行业。

市场对中国经济的信心有望修复。市场对中国经济的信心本质上来自于经济结构转型,即生产要素由传统制造业向新经济部门转移。12月制造业PMI回升0.1至49.7,工业品价格与出口回升体现了微刺激与去产能过程对行业基本面的切实改善。非制造业PMI54.4创2015年以来新高,经济新方向良性发展。微刺激与供给侧改革的良好配合将逐步成为市场共识,对中国经济的信心有望加速回升;先前市场过度悲观的周期与制造破而后立有望最先受益。


A
股常态化有助于改善微观结构。2015年12月30日,汇金公司公告将从证金公司受让的上市公司股票转让给中央汇金资产管理有限责任公司。此举有望标志“救市资金”的长期化与常态化;潜在的抛压获得释放,市场微观结构迎来改善;长期角度,有望参考香港盈富基金模式,进一步缓解市场压力;从结构上,“国家队”重仓权重板块与标的对市场微观结构的改善最为受益。市场对于1月8日到期的减持解禁较为关注,如果放开,我们预计届时解禁规模占月度交易额的1%,即1800亿;但市场对1月解禁规模预期已经较为充分,不排除监管层会对减持披露规范化做进一步要求。


银行体系增量资金加入风格切换主战场。保险资金入市已经在市场上得到充分讨论,而银行体系有望为2016年贡献增量资金。当前以息差为主要收入来源的理财机构均面临着资产端收益率下滑与负债端成本相对刚性的压力。银行体系中大量低风险偏好的理财资金面临收益率倒挂风险,有望继险资之后加大权益类配置比例,成为增量资金的又一主要来源;从资金偏好角度,低估值、高ROE、稳定现金流、高股息高分红的蓝筹板块同样将成为本轮增量资金的首选;从择时角度,“春季大切换”逻辑下,新年伊始将成为银行资金配置的黄金时期。


春季大切换继续推荐高弹性+高股息行业,主题继续推荐农业工业化她经济行业配置首推非银金融,“保险爱地产”,“银行有望爱非银金融”。
1)受益于风格切换且弹性较好的行业,非银金融、地产、建材、航空(被低估的周期消费品);
2)受益于农业现代化(农业信息化及农智能化)的农林牧渔、机械;
3)高股息率高分红,凸显大类资产配置价值的银行、白电、交通运输。

主题投资继续推荐“农业工业化”主题:
1)农业信息化推荐;
2)农业机械化;
3)农业升级;
4)基础化工转型。

另外,继续推荐“她经济”主题


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