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【策略周论】周期脉冲仍在中途

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

“躁动行情”渐入佳境,“周期进攻、价值打底”完美演绎。16年12月29日我们在市场预期一片悲观之际,发布点评《“躁动”不在春季,就在当下》,看好17年初市场躁动行情。17年1月中旬,市场因流动性和IPO扰动出现波折,我们继续在《躁动行情看多周期品涨价》、《预期修复,周期领涨》等报告中认为流动性预期修复、盈利优势仍在,坚定“躁动行情”不改,建议重点布局周期品领涨机会。17年开年至今,钢铁(7.84%)、建材(6.30%)、石化(5.1%)代表的涨价周期品成为市场不折不扣的第一领涨梯队,而银行(4.03%)、食品饮料(2.48%)等价值蓝筹紧随其后,为领涨的第二梯队,“躁动行情”正渐入佳境,“周期进攻、价值打底”同样得到完美演绎。

周期脉冲仍在中途,新增催化将在何处?16年12月我们推荐本轮周期品以来,行情大致经历了三个阶段:第一阶段,16年11-12月,钢铁、水泥、化工代表的部分周期品供给端出现超预期收缩;第二阶段,17年1月下旬(春节前1-2周),12月经济数据显示地产投资、新开工均超预期,需求提前与供给收缩构成的缺口拉大;第三阶段,上周开始,新疆基建超预期与“一带一路”主题刺激。站在当下,我们认为周期品行情仍在中途,下一阶段重点关注:第一、川普预期的再扭转。第二、在“一带一路”和PPP驱动的基建投资,以及三四线城市带动的地产投资影响下,实体经济预期是否存在上调的可能。

中游之后呢?市场下一阶段路径猜想。我们认为,以下三个方向仍可继续关注:第一,当基于供给出清、库存压力、主题催化三个方面,除了我们前期持续推荐的水泥、钢铁、中游化工品外,可关注油气产业链(油服、炼化、涤纶)、工业品大宗(川普预期反复,铜、电解铝等)等存在潜在预期催化的品种。第二,如果下一阶段周期品弹性开始趋缓,市场大概率将在震荡中等待,寻找新亮点、新机会的出现,如两会前政策性主题的发酵。第三,业绩确定增长的板块打底价值仍在,如下游消费品的医药、食品饮料,低估值防御性的银行等。

主题两会前聚焦政策与市场的最优共振区。流动性拐点、地产限令下经济换挡重压唤醒改革心声,后续题材股行情有望沿着两会的政策预期加速前进。第一,逆全球化抬头,中国一带一路已进入“东风”与“事备”的窗口期(推荐:中国交建);第二,在政策重心高势能推进下北京、山东和广东等地国企改革将在两会前后进入攻坚阶段(推荐:首旅酒店);第三,补短板将成供给侧改革和稳增长核心胜负手(推荐:隧道股份);最后,继续看好农业供给侧改革泛化至更基础的农业产业链(推荐:北大荒)。


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