港股新股130家破发 占比高达70%

2018-12-05 10:51:45 来源?: 武汉博览财经金融服务有限责任公司
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数据显示,今年登陆港交所上市公司中有130家企业破发,今年在港上市企业186家,占比高达70%。跌幅最大行业涵盖综合服务、消费品、纺织奢侈品、生物科技、在线教育等领域,这之中互联网概念股市值波动性尤其大。

曾创下继腾讯之后港股最大互联网IPO的美图,从2016年12月15日上市的千亿市值,到如今市值仅140亿港元。

曾经以刷新闻赚钱一鸣惊人的趣头条赴美上市不到三个月时间里,市值已经不足首发日三成,缩水了约220亿元人民币。

中信证券研究部首席银行分析师肖斐斐通过具体的指标分析互联网企业估值,认为核心是用户和变现能力。具体来看,互联网融资公司(比如蚂蚁花呗)估值核心逻辑,贷款规模的增长路径、贷款费率--融资成本利差、资产质量情况;互联网资产管理公司(比如余额宝)估值核心逻辑是,AuM增速、费率结构的稳定性、单位AuM的经营效率;互联网支付机构(比如支付宝支付业务、财付通等)估值核心逻辑是,支付交易规模、费率水平及经营成本、变现和衍生价值;而对于科技输出类企业,在估值上适用于“P/S=毛利率”,能否有溢价取决于可替代性的产品体系,收益分成享受溢价的收益模式。

肖斐斐认为,对于支付、融资、资管业务及科技输出业务交叉的平台型公司,要看基于商业逻辑的分部定价和变现逻辑的溢价:基于商业逻辑的分部定价上,支付业务为市值/有效交易规模,参考区间在0.05X-0.2X;融资业务为市值/发放贷款规模,参考区间0.2X-0.4X;资管业务为市值/AuM,参考渠道型机构区间在0.02X-0.18X。基于变现逻辑的溢价,具体有,客户溢价:客户--场景--产品--盈利,技术溢价:技术--产品--盈利,协同溢价:客户--交叉产品--盈利。


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