若增值税“三并二” 谁受益并档减税效果最大

2019-03-05 11:29:43 来源?: 国泰君安
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日前晚间,外媒传增值税税率中的16%将降低为13%,预计减税规模900亿美元。

去年,政府为降低企业和个人税负推出了一系列举措。包括降低部分行业增值税税率、实施个人所得税改革、支持小微企业发展的优惠政策等。中国政府网发布2018《政府工作报告》量化指标任务落实情况显示,2018年全年减税降费规模约1.3万亿元。

财政部、国家税务总局等部门相关负责人都表示,2019年将实施更大规模的减税降费。

作为我国第一大税种,增值税改革一直以来备受社会和企业关注。

兴证策略:若增值税“三并二” 采掘和通信最受益

兴证策略认为,财税改革的“重头戏”——增值税三档并两档将在四季度有所推进。纵览海外,低税率(普遍征收水平10%)、简税档(一至两档税率)是海外增值税体系两大特点,中国增值税改革的未来方向或也将体现在降低税率和简化税率档次两个维度上。

兴证策略假设16%、10%和6%三档增值税会通过以下三个变化合并为两档:1)16%这一档存在较大的减税概率,计算时假定下降3%至13%;2)10%有较大概率会被取消,并入6%;3)6%这一档没有太大下降空间。从具体计算结果可以看到三条结论:A股上市公司业绩将整体增厚2500亿元,利润上升5.5个百分点。国有企业将显著受益于增值税“三并二”,预计业绩增厚规模高达1500亿元,我们猜测或与央企所在大部分都是制造业有关;民营企业的业绩增厚规模约560亿,仅次于国企。但就效率来说,集体企业业绩增厚百分比最高,接近20%,剩下国企、民企均在8%左右。从不同行业情况来看,标准档16%下降至13%后,采掘、化工、机械等行业业绩厚增程度较高(16%-10%);优惠档10%下调至6%后,通信业绩厚增程度(43%)显著高于其他行业。

海通宏观:下调税率对通信、电子等行业利润改善尤为明显

海通宏观团队测算了三种拓展的减税方案的影响。方案一是将16%和10%两档税率分别降至14%、8%,将6%税率降至5.5%,这将减税9600亿,拉动投资增速3.4%,提升经济增速0.45%。方案二是将16%的税率并入10%档,并将6%的税率下调至5%,这将减税1.2万亿,拉动投资增速4.1%,提升经济增速0.55%。方案三是将16%档税率下调至13%,而10%档税率并入6%,这将减税1.6万亿,拉动投资增速5.7%,提升经济增速0.78%。整体而言,三种方案下减税效果递增。

海通宏观认为,增值税率下调对行业税负和利润的影响存在差异:虽然地产、金融等行业税收负担下降程度较高,但由于其利润规模同样较大,因此,下调税率对其利润改善影响并不显著;而像通信、电子等行业,虽然税负下降程度居中,但下调税率对其利润改善尤为明显。

中泰宏观梁中华:央企受益减税效果较为明显

中泰宏观首席分析师梁中华认为,并档减税方案下,行业效益分化较大,多个行业可能受损。全市场来看,房地产、建筑、农林牧渔、交运仓储和燃气产供行业税负降幅明显;近半数的行业实际税负反而提升,住宿和餐饮、食品和烟草、纺织品等行业实际税负提升较多。从上市公司来看,房地产、建筑装饰、交通运输、公用事业、农林牧渔税负降幅较为明显,食品饮料、休闲服务、银行与非银金融等行业在此方案中税负反而是增加的。并档减税后,建筑装饰、房地产、通信、交通运输、商业贸易等行业的利润增厚幅度较大,但是约1/4的行业并档减税过程中利润反而受损,其中休闲服务、食品饮料行业利润降幅较多。

梁中华指出,并档减税方案下,不同属性的企业在税负降幅和利润增厚效果上分化明显。央企受益明显高于其他类别企业,而公众企业受益不太明显,这主要是源于不同类别的企业在行业分布上存在差异,央企在税负降幅明显的行业中占比较高,因而减税效果较为明显,利润增厚较多。


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