年内可转债发行火热!为何又成“香饽饽”?

2019-03-13 11:02:57 来源?: 国泰君安
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今年以来,可转债发行火爆,不仅发行数量多,而且行业覆盖充分。据统计,2019年以来,可转债市场发行逐步提速,共计发行转债数量22只,募集资金达1064亿元,规模几乎等同于去年全年。

而相比今年IPO发行,可转债发行规模显然更胜一筹。截至3月12日,A股可转债发行规模已经超过A股IPO募资规模。今年以来,从严审核的IPO监管环境不变,年内已有23家企业成功登上A股,募资规模总计仅为187.23亿元。不难看出,上市公司在取得IPO融资之后,债券融资成为其补充核心一级资本的热门途径。

3月11日晚间,江苏银行发布公告,启动发行200亿元可转债(下称苏银转债)。

苏银转债是2019年城商行首单、上市银行第三单转债项目,评级AAA。此前平安银行和中信银行先后启动了转债发行,备受市场青睐。

从发行条款看,苏银转债基本沿袭了银行转债高票息的模式,不过在细微之处有所调整。

从票面利率看,第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%。期满后,公司将按债券面值的111%(含最后一期利息)赎回。

数据显示,按照最新中债收益率测算,苏银转债债底在94.06元。

更为重要的是,苏银转债转股价值为92元,也是3家银行披露发行转债预案时转股价最高的。12日,江苏银行再度上涨1.38%。

资料显示,目前25只可转债已经拿到证监会批文,等待发行。其中,交通银行可转债发行规模600亿元。此外,已有近140家公司公布发行转债预案。

为何今年可转债市场再度成为“香饽饽”呢?

兴业证券表示,可转债又被称为“胆小者的股票”,他本身类似一个由信用债及股票看涨期杈构成的组合,既具备稳健的债性,也具备潜在的股性。当前,随着国内各类对冲政策的出台,市场的流动性正在逐步改善,信用利差有望持续回落。这种环境下,对于转债的债性就会提供不错的环境。

财通证券表示,转股溢价率衡量可转债的股性,平价则代表可转债的转股价值。通常来说,股市上涨时转股溢价率下降,平价上升,可转债股性增强。由总体走势来看,转股溢价率与平价呈反方向变动。

国金证券表示,本轮转债市场上涨主要受三方面因素影响:

一是正股推动。随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告,业绩表现良好的公司在股价和转债价格上均有所上涨;

二是目前偏股型转债的估值水平提升明显。目前偏股型转债的转股溢价率为3.94%,处于历史上44%分位数;

三是年初以来,转债市场流动性有所改善,流动性的改善在某种程度上也反映出投资者情绪的改善。


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