宏观杠杆率7年以来出现首降

2019-03-20 16:01:19 来源?: 国泰君安
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2008-2016年是我国快速加杠杆的时期,这8年间杠杆率共上升99个百分点,平均每年上升超过12个百分点。2017年是去杠杆富有成效的开端,杠杆率增速有所放缓,全年微升了3.8个百分点。2018年杠杆率得到进一步控制,相比2017年年末已经有所下降。

中国杠杆率进程2018年度报告显示,2018年,包括居民部门、非金融企业部门和政府部门的实体经济杠杆率由2017年的244.0%下降到243.7%,下降了0.3个百分点。

实体经济部门杠杆率出现了自2011年以来的首次下降。

其中,非金融企业部门杠杆率从2017年的158.2%下降至153.6%,全年共下降了4.6个百分点;政府部门杠杆率由2017年的36.4%微升至37.0%,全年共上升0.5个百分点;居民部门杠杆率由2017年的49.4%升至53.2%,全年上升了3.8个百分点。2018年总杠杆率下降主要得益于非金融企业部门杠杆率的大幅下降。

可以看出,居民部门杠杆率上升较快,非金融企业去杠杆的力度较强,政府部门显性杠杆率略升,隐性债务增速趋缓,金融部门杠杆率进一步下降。

虽然政府显性杠杆率有所上升,地方债上升规模较大,但并没有完全填补由隐性债务增速下降所造成的缺口。未来,仍需继续推进地方政府隐性债务显性化的过程。

有市场人士指出,在新一代消费群体借贷意愿增强、互联网金融持续发展、银行零售业务加快转型的背景下,预计短期消费贷款仍会保持一定的增速。下一阶段要关注包括信用卡、基于互联网的信用类产品、消费金融类贷款、现金贷等在内的信用类消费贷款的共债与杠杆风险。

此外,2018年出现了企业信用债券违约的高潮,债券违约的主要是金融去杠杆环境下信用收缩、融资渠道特别是非标融资渠道收紧导致的,其中民营企业受到的影响尤其显著。预计2019年随着对民营企业信贷支持力度的加强、资本市场回暖及其对民营企业融资环境的改善,企业债违约规模将大幅下降。

结构性去杠杆与金融供给侧改革密切相关,结构性去杠杆优化经济结构,金融供给侧改革优化金融结构。

2019年,政府首次将深化金融供给侧改革放到了极其重要的位置,强调金融服务实体经济。进一步放松金融服务领域的市场准入,积极发展专门服务于民营经济的中小金融机构和非国有金融部门。进一步发展更具包容性的资本市场,有效支持民营企业进行直接融资。推动利率体系“两轨合一轨”,改善对金融机构服务民营经济的定价激励。


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