房地产需求拉动下行风险将显现 水泥价格行情将现季节性回落

2019-07-01 16:58:51 来源?: 博览财经
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据数字水泥网统计,本周全国水泥市场平均价格为416元/吨,环比上周基本持平。本周全国水泥库容比为59.69,环比上周59.31,略有上涨。临近6月底,国内水泥市场需求表现疲软,企业发货稳定在7-8成水平,水泥价格继续震荡调整为主。7月仍为水泥行业传统淡季,预计价格继续呈下行趋势。

据生意社监测显示,3月下旬后,水泥市场震荡上涨。南方地区雨雪天气减少,北方气温回升,全国水泥市场需求持续上升。进入6月,雨水增加,熟料库存一般,华东各地区水泥价格震荡下跌。

水泥价格自4月开始上涨后,持续维持高位。进入6月后盘整,近期价格开始小幅下跌。进入6月来水泥价格震荡下跌,第一个原因是各个地区,受雨水天气影响,建筑市场停工较多,部分省市出现洪水,不利于水泥运输,库存高位拉低了熟料和水泥的价格;第二个原因是受到高考及农忙的影响,建筑工地施工受到限制。第三个原因是水泥市场即将结束长达三个月的旺季,转入淡季,下游对水泥需求有限,水泥价格下跌。

1-5月,全国房地产开发投资46075亿元,同比增长11.2%,增速比1-4月回落0.7个百分点。其中,住宅投资33780亿元,增长16.3%,增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为73.3%。1-5月,房地产开发企业到位资金66689亿元,同比增长7.6%,增速比1-4月回落1.3个百分点。其中,国内贷款10762亿元,增长5.5%;利用外资30亿元,增长38.8%;自筹资金20276亿元,增长4.1%;定金及预收款22395亿元,增长11.3%;个人按揭贷款10251亿元,增长10.8%。

生意社预计,六月下旬后,短期内水泥价格偏弱盘整为主,随着雨水天气增加,下游需求减弱,价格行情也将出现季节性回落。

据国家统计局公布的1-5月宏观数据,水泥大数据研究院认为,1-5月全国水泥产量为8.33亿吨,比去年同期增产3436万吨,前5个月水泥产量同口径和全口径分别增长7.10%和4.3%,增速环比分别下滑0.2个百分点和提高0.64个百分点。尽管基建投资、房地产投资和施工数据均有小幅回落,水泥产量未受明显影响。进入六月,由于农忙、中高考等因素影响,市场将步入年中需求淡季,预期6月产需增长将会有所放缓。房地产“小阳春”结束,5月销售面积加速下滑,前景不甚乐观,但传导至施工端仍需一段时间。加上专项债新政定向向基建领域放水,三季度基建增速有望回升,中短期内的水泥需求有强力保障。

6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。专项债定向向基建领域放水,有利于改善融资环境,提高项目建设速度,基建增速有望回升,中短期内的水泥需求得到强力保障。

1-5月,全国房地产开发投资增长11.2%,增速环比小幅回落0.7个百分点;其中中西部增速稳定加快,东北地区投资增速继续大幅回落。房地产开发投资主要由建安支出和土地购置费组成,与水泥直接相关的是建安支出一季度同比增长4.75%,1-4月转增为降。土地购置费一般有1年以内的滞后期,今年以来土地购置费增速大幅回落,1-4月份土地购置费同比下滑1.9%,而一季度还是增长32.9%。无论是建安支出还是土地购置费4月数据均出现了转降,如果该趋势继续,房地产开发投资将会继续下行。

1-5月房屋新开工面积增长10.5%,增速环比下降2.6个百分点,房屋竣工面积仍是负增长,同比下降12.4%,降幅环比有所扩大,房屋施工面积同比增长8.8%,增速持平。

1-5月房地产开发企业土地购置面积同比下降33.2%,降幅比1-4月缩窄0.6个百分点,2018年全年为增长14.2%;土地成交价款下降33.5%,降幅扩大6.5个百分点,2018年全年为增长18.0%。1-5月,商品房销售面积同比下降1.6%,降幅比1-4月扩大1.3个百分点,2018年全年为增长1.3%。

近期局部区域砂石需求较好,供应偏紧。山东总投资73.1亿元10大项目从3月起集中开工,需求较为强劲;辽宁在今年开展“双百攻坚”行动,强力推进100个重大招商项目签约落地,开工积极,带动砂石需求回升,另外辽宁矿山多、小、散,从4月-12月期间,辽宁全省范围内开展打击河道非法采砂专项行动,辽宁砂石供应趋紧;河北处于环保重点督查地区,供应较紧;湖北武汉和浙江杭州的工程项目较多,砂石骨料需求较好。河南、陕西、湖南在月初打击非法采砂,及砂石矿山整治,导致砂石供应趋紧。

申万宏源认为,1-5月统计局口径水泥产量同比增长7.1%,较1-4月的7.3%降低0.2个百分点,其中5月单月水泥产量同比增长7.2%,较4月的3.4%增加3.8个百分点。同期全国水泥库容比仅由四月底的56%增加到58%,42.5标号水泥均价亦维持在438元,可见产量基本被下游需求消纳。预计水泥增速回升的主要动能来自于房地产施工需求支持,基建边际贡献有限,但后续房地产和基建的边际拉动或此消彼长。

5月房地产数据呈现全面回落,当月房地产开发投资完成额同比增长9.5%,较4月同比增速下滑2.5个百分点。结构上看,目前土地购置费虽还未披露,但从与其拟合度较好的固定资产投资完成额其他费用看,5月增速从4月的13.5%回落至不足10%,预计土地购置费对房地产投资的提振作用将进一步回落,故房地产投资完成额仍能维高位增长主要依赖于建安投资的支撑,这也解释了为什么水泥产量数据与房地产开发投资表现背离(房地产对水泥的需求主要和建筑工程投资相关)。从可持续性上看,销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积当月增速呈现全面走弱,分别为-5.5%、4.0%、10.4%、-22.3%,分别回落6.8、11.5、19.1、14.4个百分点,下滑斜率显著变陡。地产前后端指标同步走弱和建安投资高增的组合反应的是系统性施工阶段正在逐渐后移,预计竣工修复仍然是下半年最值得期待的结果,但考虑施工面积增速大概率顶点已现,后续房地产对水泥需求拉动的下行风险将逐步显现。

今年基建投资整体低于市场预期,1-5月广义基建投资同步增速进一步由1-4月的3.0%下探至2.6%,其中5月当月同比增速回落至1.6%,较4月下滑1.4个百分点,预计对水泥边际拉动也同步回落。当前约束基建发力的主要原因仍是资金:一方面,财政支出受制于财政收入下滑后继乏力,4月大规模减税降费开始一般公共预算收入增速出现回落,5月当月增速已经转负,回落至-2.1%,在此背景下,一般公共预算支出5月当月增速仅2.1%,较4月大幅下滑13.9个百分点。另一方面,受到棚改退坡影响等地产政策边际趋紧影响卖地收入延续下滑,1-5月地方政府国有土地使用权出让收入同比下滑6.0%,虽较1-4月有所改善,但不足以支撑基建增长。

中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,通过稳基建稳经济的意愿比较明显,根据测算,专项债用于补充资本金预计额外拉动约2%的基建增长,并将呈现区域分化,西北、华北地区弹性显著优于华东南等传统强势区域。

当前水泥板块较其他品种呈现明显避险属性,在行业供给趋稳背景下,房地产建安和基建的正增长将使供需环境得到进一步优化,支撑全年盈利水平进一步提升。此外,增值税下调和专项债《通知》等利好政策的影响将不均衡的流向不同区域,预计西北、华北地区标的业绩将呈现高弹性,系二季度起布局的首选方向,推荐祁连山、冀东水泥;同时,建议关注攻守兼备的确定性品种华新水泥、海螺水泥。


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