新LPR能否解 “融资之渴”?

2019-08-20 16:36:52 来源?: 博览财经
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日前,央行发布《2019年第二季度货币政策执行报告》,其中再次强调推进贷款利率“两轨合一轨”。

紧接着,央行8月17日就宣布改革完善贷款市场报价利率(LPR)的形成机制(回应了以上问题),要求新发放的贷款主要参考LPR定价(新老划断,尚未正式取消基准利率),利率市场化改革的决心可见一斑。

本次LPR的形成机制的改革,在报价机制上并未发生明显的改变,仍然参考Shibor的报价机制,由报价行进行报价。

整体来看,货币市场利率和贷款市场利率的并轨趋势相对明显,MLF利率属于货币市场的基准利率,而将LPR和MLF利率挂钩属于货币市场和贷款市场利率的联动。

原先LPR利率主要采用参考存贷款基准利率的报价方式,而存贷款利率的变化相对较少,导致LPR的波动相对较少,在2015年底最后一次贷款基准利率调整之后仅在18年小幅上行1bp。但公开市场操作利率和MLF利率的调整相对灵活,参考货币市场利率对于贷款基准利率的灵活性有所提升。

从央行改变LPR的报价机制来看,利率并轨是利率市场化进程的重要进展之一,货币市场和贷款市场的联动具有较强的意义。而利率市场化的根本目标在于降低企业的融资成本,从而推进制造业投资增速的反弹。目前央行要求银行根据LPR贷款利率签订浮动利率贷款合同,贷款开始逐步以LPR作为基准,贷款利率的市场化开始迈出重要的一步。

但从对于民营企业和中小企业的融资来说,LPR报价机制的改革意义相对有限。

目前民营制造业企业融资难的问题,不仅仅在于贷款利率的非市场化,更多的在于大部分银行的股东背景和考核机制会导致其风险偏好会相对偏低,导致在制造业景气度下行的情况下,民营企业的融资难度会显著偏高。

总体来看,本次LPR报价机制的改革,是利率市场化推进的重要一步,对于降低企业的融资成本,推动制造业的发展具有重要的意义。因此,仅仅通过对基准利率进行调整仅仅能解决问题的部分方面,而银行的考核机制,定价能力,风险偏好以及各部门之间FTP定价的问题,均无法通过基准利率的调整进行解决,需要长期的制度建设和机制完善,利率市场化改革仍然任重而道远。


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