铜价格短期不具备上涨动力 2020年后铜供需格局有望得到改善

2019-12-10 16:46:36 来源?: 国泰君安
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12月6日,政治局会议确认逆周期调控加强,铜价迅速走高。考虑中美博弈、制造业低迷等内外因素,稳住经济基本面仍是短期最重要的经济工作任务,本次政治局会议对我国逆周期调控发力作出明确定调。

受此政策信号影响,铜价迅速走高,LME铜价格当日涨幅达2.33%收于6025美元/吨,突破今年7月中旬以来高点。

伦敦金属交易所(LME)和纽约商品期货交易所(COMEX)期货市场的头寸在第三季度末达到创纪录的净空头数量(押注铜可能在未来以较低价格被买回)后,近期转为净多头。

2019年10月国内铜精矿进口量191.4万吨,同比上升21.97%,1-10月累计进口1791.66万吨,同比增长8.23%。10月铜精矿进口环比和同比同时大增主因进口自智利和比例的矿环比有所上升,并且源自印尼的铜精矿进口在10月也出现大增,达到了9.33万吨,这是自今年5月份以后的首次进口,期间源自印尼的进口基本停止。

据中国有色金属工业协会,9月国内铜精矿产量14.81万金属吨,同比增长13.79%,1-9月产量115.34万金属吨,累计同比下滑1.5%。

海关数据显示国内10月进口废铜8.66万实物吨,同比下降49.07%,1-10月进口132.26万吨,同比下降32.03%。据测算,10月国内废铜进口6.08万金属吨,同比下降28.33%,1-10月国内累计进口废铜96.8万金属吨,同比下降3.73%。

2020年后,铜的需求能否回升,很大程度依赖于全球宏观经济环境的改善。假设中美贸易谈判进展顺利,那么在新能源汽车需求增加、5G普及拉动新产业发展的背景下,2020年后,铜需求有所提升。

受需求疲软影响,铜价格短期不具备上涨动力,或仍有部分下行空间。但是2020年后,铜需求回暖的预期下,铜供需格局有望得到改善,铜矿供给端有所改善,铜矿需求稳定增加,随着19年累积的精炼铜库存逐渐消耗,铜价有望在2020年下半年走强。


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