中银国际全球首席经济学家管涛:二季度经济增速好于预期 风险资产价格上涨过快影响经济恢复

2020-07-16 17:41:09 来源?: 国泰君安
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7月16日,国家统计局发布的数据显示,二季度国内生产总值同比增长3.2%,由一季度下降6.8%转负为正。

“一季度经济是负增长,但是二季度经济已经实现了正增长,而且正增长的速度为3.2%,相对还比较快。本来预期二季度应该在0附近,比市场预期的情况要好一些,应该在预期上限的水平。”同日,在中国新闻社举办的“国是论坛—2020年中经济形势分析会”上,中银国际证券股份有限公司全球首席经济学家管涛如是说。

针对最近股市的变动情况,管涛表示,资本市场最近行情既反映了基本面的因素,即疫情得到有效的控制,经济率先复苏,所以里面含有估值修复的作用;也有流动性驱动因素,由于疫情应对,国家通过财政货币政策,释放了大量的流动性,可能会导致一些资金进入资本市场,造成风险资产价格的过快上涨。

不过他也指出,如果说风险资产价格上涨过快,从短期来讲,它会导致脱实向虚影响经济的恢复,从更长远来看,资产价格和实体经济严重背离会导致估值的虚高,将来有可能会酿成调整的风险,打击市场的信心。

管涛表示,5月份政府工作报告提出“加强监管,防止资金‘空转’套利”,所以在5月底有关方面在边际上调整政策,加强了监管力度,然后对一些总量政策的运用也是趋于谨慎,避免进一步刺激市场的这种过多的情绪,造成资产价格的过快上涨。他认为,作为投资者应该保持理性,就是说不要赚快钱,赚容易钱,更多赚长钱,通过在改革开放过程中释放制度红利,寻找结构性的机会,去做这方面中长期的投资和布局,避免追涨杀跌。

进入7月份,我国股市出现一波快速上涨的行情,有投资者担心会不会存在国际热钱重新大量流入,造成资产泡沫化的情况。管涛认为无论从成交额,还是从增量来看,应该说外资在中国A股的布局是先于这一波上涨的。这一波快速的上涨,很大程度上是内资驱动的。如果说从外部投资者的角度来看,内资可能很大程度上带有一个抬轿子的角色,这样的情况下,要注意到外国投资者对人民币金融资产的配置,当股市上涨过快,估值过高的时候,外资有可能随时下降。

回顾上半年人民币的汇率变动,管涛指出上半年的人民币汇率围绕7:1上下波动,成为吸收内外部冲击的减振器,应该说是初步接受了疫情冲击、经济下行、金融动荡等各种因素的考验。管涛表示,去年8月份人民币汇率对美元“破7”,之所以引发市场关注,是因为人民币汇率打开了可上可下的空间,汇率形成市场化程度进一步提高,因此汇率可以对各种的冲击迅速地做出反应,然后能够及时地释放贬值压力、贬值预期的积累。

今年年初,人民币处于升值状态,由于新冠疫情的爆发,人民币汇率出现了下跌,然后中间由于各种内外部的冲击,围绕7上下波动,但在人民币对美元总体偏弱的同时,实际上人民币对主要贸易伙伴,在今年上半年保持了基本稳定,从中国外汇交易中心口径的人民币多边汇率来看,人民币略有增值。

管涛表示,上半年人民币汇率偏弱,反映了市场的一些负面消息对市场情绪的影响,对汇率走势带来一定的影响,没有充分反映我国经济基本面的变化。下半年,基本面因素对人民币汇率稳定支持作用将逐步显现。6月份以后,随着消息面进入真空状态,负面消息在预期以内,可以看到基本面对人民币汇率的支撑作用开始显现。6月份以后人民币开始稳中趋升,最近一段时间人民币汇率已经升到了7以内。

不过他也提示,全球疫情的发展态势、全球经济复苏的前景、全球贸易局势的不确定性,地缘政治冲突的不确定性等因素,可能会阶段性的对人民币汇率的走势产生扰动。


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