人民币升值,造纸、航空值得持续跟踪

2020-09-18 16:38:18 来源?: 国泰君安
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随着创业板注册制高弹性标的回调,芯片板块反弹,市场板块轮动机制再度逐渐恢复正常。在此趋势下,我们上期产品强调的新能车板块两个核心逻辑:传统车企强势转型新能源汽车,估值逐渐向造车新势力靠拢(长城汽车);欧洲新能车大年,深度绑定欧洲新能车产业链的相对低估值的标的(卧龙电驱),周四确实在板块分化中表现比较突出。

短中期来看,市场普遍认为本轮人民币升值的核心驱动因素是美元指数下跌。从美元角度来看,由于特朗普连任可能性在增大,因此市场对于美联储进一步宽松的预期其实有所强化,因此美元短期反弹后,可能从10月开始,会重新进入下跌区间。事实上,美元信用在本轮疫情中受损比较严重,2019年以来已经出现了美元占全球官方储备比重增速的回落趋势已经明确。

人民币升值叠加低位低估值,还是看航空、造纸等成本端进口占比较高行业,随着人民币升值,成本会有比较明显下降,进而推动行业盈利预期改善。

航空方面,从数据上看,三大航8月国内线总供给基本恢复至去年同期水平,同比仅略降4.3%。

整体来看,航空业二季度最差时刻已过,但行业的整体复苏仍是一个循序渐进的过程,短期来看航司运营业务量低位风险或已充分释放,人民币持续升值、疫苗研发实质性进展、机票价格收益弹性、国际航线放开带来的结构性修复的预期差有望催化板块表现向上。

造纸两大逻辑很清晰。

一是行业景气周期当前开启。5月底以来,箱瓦纸受益于成本端废纸涨价、纸厂去库迅速、东莞煤改气导致局部停机等因素,龙头纸企连续提价8轮,6-7月行业均价累计涨幅超1000元/吨,表现高度强势,而9月中旬开始,市场正在进入传统旺季,包装纸价整体稳中有涨。

二是,注意高端纸业产能明显受益于禁塑令,今年以来规划产能不断放大。


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