经济复苏+全球补库存 顺周期能走多远?

2020-11-18 17:33:53 来源?: 国泰君安
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周一晚,疫苗又传新消息,美股道指大涨近500点,心恋我大A总该名正言顺一回了吧?结果还是头也不回的跌了。从这个节奏看,难道又要复制上周的涨一天跌四天?不谈了,没意思,咱们谈点最近比较火的词——顺周期。

什么叫顺周期?首先,这里的周期一般指的是经济周期。拉长时间看,经济总是以高低起伏的波浪形势运行,一般分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。这时候,同经济运行趋势保持同步,经济表现好的时候行业表现也好,经济表现差的时候行业表现也差,就叫顺周期。同理,既然有顺周期,就一定也有逆周期,但这里就不展开了。

顺周期代表板块有资源、有色、化工、航运等等。通常情况下,它们之间大概的产业链条关系是:煤炭、有色→建材、钢铁、水泥、化工、工程机械、家电、汽车→房地产、基建等。所以,房地产、基建、建材、钢铁、水泥、工程器械、化工、煤炭、有色、家电、汽车等都属于顺周期行业。

市场之所以突然看好顺周期,其实与疫苗消息的影响比较大。

东兴证券也指出,疫苗重点新进展下,海外复工复产将加速,有望像中国二季度的情况一样,经济活动逐步回归正常。近期上游资源品的价格屡创新高,经济复苏导致对上游资源品的需求更加直接,叠加拜登胜选后大规模基建或将开启,预计上游资源品需求将有所扩张,顺周期的高景气度或将由机械、建材等直接受益于基建投资的行业向上游资源品扩散。

中金公司认为,在疫情大概率明年落地后复工逐步推进、美国明年初新一轮疫情财政刺激推出、以及需求推动的低库存回补下,增长整体修复推动板块和风格的顺周期扩散的大方向依然确立,尽管短期节奏可能受疫情和政策变数扰动。

从市场层面看,在这一轮经济复苏预期+全球补库存的大周期下,周期股行情本应该没那么快结束,但上述逻辑推理和经济复苏预期,是建立在疫苗研发进展符合预期、疫苗效果如宣传所说、病毒不出现其他变异等不利因素的前提下。任何一个节点出现差池,整个逻辑推理都会延后。所以,现在有些周期龙头已经率先启动,短期涨幅也不小,比如钛白粉等等,错过的投资者不要急于在此追高。既然蓝筹全面爆发不现实,那么最有可能出现就是轮动补涨,因此当前还未起涨的潜力板块反而更值得关注。


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