央行三季报:货币政策回归中性!似与跨年行情矛盾?

2020-11-27 16:46:28 来源?: 国泰君安
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对国内中长期双循环战略确定后,中短期或者说当下,则就是如何部署落实的问题了。然后我们看到,尽管11月中上旬债务违约潮的爆发阶段性地干扰了宽松货币政策退出的进程——流动性规模和成本对企业偿债能力影响至关重要,在11月中上旬为避免更多暴雷,央行不得不祭出MLF并表态货币政策节奏平稳——但在中国经济率先复苏,流动性救急纾困需求大减的背景下,从全局(稳经济与防金融风险、去地产化)考虑,监管层必须推动给市场救急放水的宽松货币政策平缓但持续地回收了。

所以,我们看到,26日最新公布的央行三季度货币执行报告是这样定调的:既不让市场缺钱,又不让市场的钱溢出来。

央行在报告中称,下一阶段,将完善货币供应调控机制,根据宏观形势和市场需要,科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点,既保持流动性合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞“大水漫灌”,不让市场的钱溢出来。此外,央行新增专门段落描述金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。

央行在报告中称,今年以来已推出涉及9万亿元货币资金的货币政策应对措施,前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元。

央行强调,下一阶段,将完善货币供应调控机制,根据宏观形势和市场需要,科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点,既保持流动性合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞“大水漫灌”,不让市场的钱溢出来。

简单说,央行认为目前货币政策纾困救急的目的和规模已经基本达成,接下来必须相对有所回收流动性(但既不让市场缺钱,又不让市场的钱溢出来),而货币当局重头应放在利率市场化改革、债市风控制度、跨周期政策设计和防范资金进入炒房市场。

货币政策当局对于全球疫情大背景下,国际国内经济金融形势都有清晰认识,货币政策的相对回收正是基础这种清醒做出的,而且是非常坚决的。

所以从中长期看,货币政策可以决定指数的高低,当然,股市的结构性机会受货币政策的影响就小一些,但也会影响风格轮动。


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