上半年债券市场维持高发行量 “价格战”或缓解

2021-07-15 15:29:46 来源?: 国泰君安
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数据显示,2021年上半年,券商累计承销债券规模达到5.03万亿,相比去年同期增长6300亿元。

其中,以公司债、企业债等为主的信用债仍是券商最核心的业务。上半年券商累计承销公司债规模达1.65万亿元,企业债2123.09亿元。此外,上半年券商承销7710.92亿元的地方政府债,9639.90亿元的资产自持证券,及1455.64亿元的可转债。

虽然中信证券和中信建投在总市场份额上占据绝对优势,但在不同的业务领域,各家头部券商也各显神通,从而使得在总承销规模上保持较高排名。

东方证券承销的地方政府债金额达到709.41亿元,市场份额占比达到9.2%,也对该公司公司债券承销业务作出较大贡献。

浙商证券的公司债业务养活了整个债券承销团队。该公司上半年累计承销债券692.04亿元,其中公司债达到620.24亿元,占整个公司业务的90%。而浙商证券在公司债上3.62%的市场占有率,也远高于公司债券承销业务整体的市场占比。

近两年来,券商债券承销业务增收不增利已成常态,背后是惨烈的“价格战”。去年有两单央企债券项目爆出“白菜价”,有承销商报价才0.007%或0.0085%。

有债券承销人士分析,债券承销业务属于“资源性”业务,获取客户的能力决定券商业务规模的大小。对头部券商而言,在承销能力上并没有显著差距,因此价格成为竞争核心手段。目前券商债券承销业务已很难获取合适的回报,如果不在行业整体层面进行约束,会陷入价格越低越难赚钱,从而进一步压低价格抢占市场的恶性循环。

值得关注的是,6月23日,中国证券业协会就《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》修订版征求意见,增加措施约束低价竞争:包括公司债券承销报价内部约束线指标和规范竞争指标;引导弱化对承销规模的过度重视,删除了公司债券承销金额指标;项目质量恶劣能力评价总分将被扣分。

万联证券分析师胡江表示,当前券商债券承销费率已跌至千三以下,监管约束后 费率水平有望趋稳。前述券商人士也表示,随着监管涉入力度不断加大,券商之间的低价无序竞争可能缓解。


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