上半年跨境双向投资活跃 全球超宽松货币政策面临转向

2021-10-13 11:51:52 来源?: 国泰君安
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日前,国家外汇管理局发布《2021年上半年中国国际收支报告》。报告显示,上半年,我国经常账户顺差继续运行在合理均衡区间,跨境双向投资较快增长,外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右;经常账户保持一定规模顺差,继续处于合理均衡区间。

2021年上半年,经常账户顺差1227亿美元,与GDP之比为1.5%,2020年全年为1.9%,说明当前经常账户运行更趋均衡。

报告分析,全球央行超宽松货币政策立场面临转向。美联储2021年6月、9月连续将2023年政策利率预测由0.1%上调至1%,并释放年末启动缩减购债的政策信号。欧央行预计2021年四季度将降低购债速度,2022年将退出紧急抗疫购债计划(PEPP)。英国央行已降低购债速度,9月会议态度进一步转“鹰”,释放可能在年底购债结束前就开始加息的信号。

日本央行在收益率曲线控制框架下,择机削减了资产购买规模。部分新兴经济体率先启动加息。高通胀压力下,截至9月末,巴西、俄罗斯和墨西哥央行2021年已分别累计加息425个、250个和50个基点,未来仍可能进一步加码。

近期美联储主席鲍威尔频频就缩减购债与市场进行沟通,国际金融市场对美联储政策转向的预期较为充分,普遍认为美联储将在2021年末启动缩减购债,2022年末或2023年初首次加息。因此,短期内美联储政策收紧引发国际金融市场震荡的风险可控。中期看,美国经济温和复苏有望持续,供给约束与需求回暖之间的矛盾难以快速消退,未来通胀可能持续高位徘徊,需持续关注通胀走势对美联储加息步伐的影响。

报告指出,国内经济基本面稳中加固,国际收支保持基本平衡。2021年以来,全球仍然面临新冠肺炎疫情挑战,世界经济不平衡复苏,国际金融市场复杂多变。我国统筹疫情防控和经济社会发展成果持续巩固,国内经济稳定恢复、稳中加固,为国际收支保持基本平衡奠定坚实基础。上半年,我国经常账户顺差继续运行在合理均衡区间,跨境双向投资较快增长,外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右。

从流入端看,2021年上半年,外国来华各类投资4428亿美元,同比增长1.7倍,处于近年来较高水平。其中,来华直接投资快速增长1.6倍,充分体现我国良好的经济发展势头、完整的工业体系和庞大的内需市场对境外投资者的吸引力;来华证券投资同比增长84%,但与2020年下半年相比增速有所趋稳,说明外资增持境内人民币资产步伐更加稳健。

从流出端看,我国对外各类投资4140亿美元,同比增长1.1倍。其中,对外直接投资、对外证券投资分别增长18%和31%,体现了境内主体多元化配置资产的需求;对外存贷款等其他投资增长2.8倍,延续去年下半年以来快速增加态势,在境内外币流动性充裕的背景下,境内主体自主调节资产负债配置,平衡了其他项目资金流入,有助于国际收支自主平衡。


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