债券投资大户险资迎新规 政策赋予更大自主决策权

2021-11-26 20:50:42 来源?: 国泰君安
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日前,银保监会发布《关于调整保险资金投资债券信用评级要求等有关事项的通知》(简称《通知》),涉及“取消保险资金可投金融企业(公司)债券白名单要求以及外部信用评级要求”等几项内容。

《通知》对险资投资金融企业(公司)债券、非金融企业(公司)债券分别作出了规定。对保险资金投资的金融企业(公司)债券,《通知》取消白名单要求以及外部信用评级要求。相应要求为:其发行人应当公司治理良好,经营审慎稳健,具有良好的守法合规记录,相关监管指标符合国务院金融监督管理机构的规定。

对非金融企业(公司)债券,则根据保险机构信用风险管理能力和抗风险能力,分类设置可投债券最低外部信用评级要求。

《通知》规定,保险公司投资单一国内信用评级机构评定的BBB级(含)信用评级以下的企业(公司)债券账面余额,不得超过该债券当期发行规模的10%;保险公司投资同一发行人发行的国内信用评级机构评定的BBB级(含)信用评级以下的企业(公司)债券账面余额,合计不得超过该发行人上一会计年度经审计净资产的20%。

银保监会称,《通知》的发布实施,有利于拓宽保险资金运用范围,优化保险资产配置;有利于扩大保险机构自主决策空间,强化自身风险管理能力建设;有利于建立健全分类监管机制,推行差异化监管;有利于降低监管对外部信用评级依赖,助力债券市场高质量健康发展。

对此次新规,中金固收分析,早在2014年保险资金就放宽了信用债评级要求,仅对AA级及以下评级做比例限制。本次取消了外部评级准入要求,仅明确BBB级及以下债券集中度要求。不过按照目前主流保险机构信用债投资的风险偏好,预计信用下沉的空间有限。

一家大型保险资管固收投资经理表示,整体上,《通知》从品种和评级等方面拓宽了债券投资范围,包括:金融债品种的放开(尤其是:证券公司的次级债、永续债、可转债)、债项评级约束的放松。如果企业永续债占用权益资产比例,收益又没有那么吸引人,那配置意愿肯定降低。

目前市场过万亿的永续债市场中,包括银行永续债、非金融企业永续债,后者主要是由央企发行。在此之前,险资投资的银行永续债大多已归类为权益类资产,因此此次新规主要影响的是险资投资非金融企业永续债。

上述险资固收投资经理认为,若非金融企业永续债归于权益类资产,会让这类债券失去潜在险资投资者,这是目前看到的新规较大的影响所在。

银行永续债方面,2020年5月底银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》,要求保险机构“应当按照发行人对资本补充债券权益工具或者债务工具的分类,相应确认为保险机构的权益类资产或者固定收益类资产,纳入相应监管比例管理。”


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