均衡风险、穿越牛熊!国泰君安全天候指数持续创造稳健收益

国泰君安 2022-05-09 15:00:00

2022年一季度,国内外环境复杂多变,地缘政治博弈加剧,资本市场波动增大。国泰君安全天候指数在复杂的国内外环境下创造了稳健收益,并同时体现了和单一宏观资产相关性低的特点,较好地优化了客户的持有体验,体现了大类资产配置的优势。


一季度国泰君安全天候指数 (CI011001.WI)上涨1.86%,年化收益率达7.54%(单利)。从几个有代表性的时点和事件来看:在受俄乌战争、国内疫情发酵、国内对经济预期悲观等多方面因素影响,北上资金大幅流出,国内权益市场调整最悲观的3月3日至3月15日期间,国泰君安全天候指数绝对收益率为0.14%,同期沪深300下跌12.99%;在由社融超预期、广东房贷利率下调和PMI超预期引发国内利率调整压力最大的2月10日至3月10日期间,国泰君安全天候指数绝对收益率为1.05%,同期10年国债期货主力合约下跌1.39%;在美国通胀水平远超目标,美联储进入加息周期,美国国债调整压力最大的3月1日至3月31日期间,国泰君安全天候指数绝对收益率为1.19%,同期10年美国国债期货主力合约下跌3.58%;在美联储加息,美国证监会(SEC)将5家公司列入《外国公司问责法案》,要求在美上市的外国公司将审计底稿提交给美国相关监管部门(PCAOB)审计,中概股调整压力最大的3月10日至3月14日期间,国泰君安全天候指数绝对收益率为-1.19%,同期万得中概股100指数下跌28.61%。




回测历史年份,自2011年以来,从任一时点开始,锁定12个月后,收益为正的概率高达99.68%:如2013年流动性恐慌时,债券大幅下跌,指数资产组合中债券空仓;2014年下半年开始油价大跌和2020年新冠疫情中,指数资产组合中能源空仓;2015年6月12日A股调整和2018年中美贸易战时,指数资产组合中权益保持空仓。在受疫情冲击下的2020年,年化收益率达到13.79%,最大回撤-2.61%,夏普比率达到2.73。特别是在权益市场明显调整的2-3月,保持权益空仓,产生了正收益。


大类资产配置的意义在于控制波动、提升夏普比、均衡年度表现,从而优化投资人持有期综合回报,实现长期和可持续投资。国泰君安全天候指数通过优化宏观风险暴露选择资产,并将全天候模型结合中国市场特色进行改进,有效规避了国内外多数核心资产的回撤。之所以能做到这点,和国泰君安全天候指数编制中运用的全天候策略思想,使用的系统场景预判、动态预算微调、组合优化控制等一系列技术步骤,以及国泰君安多年投研经验和策略实施能力是密切相关的。


未来,国泰君安将基于自身主动投研能力,继续对大类资产配置方法进行迭代更新,构建一系列满足多样需求的多资产指数,形成策略指数家族,持续优化投资人持有期综合回报,满足客户低波动、稳收益需求,实现长期和可持续投资,更好地服务于客户资产配置、财富管理和风险管理需求。